今日早盘研发观点2020

上海中期

研发团队

宏观

本周重点关注欧美主要国家2月制造业PMI、美国2月非农就业数据、澳洲联储利率决议

上周美元指数下跌，国际大宗商品下跌，欧美股市下跌。国际方面，受疫情在海外的快速传播，世卫组织总干事谭德塞宣布，将新冠肺炎全球风险级别提高为“非常高”。与此同时美联储主席鲍威尔就新冠肺炎病毒发布声明表示美国经济基本面保持强劲；正监控新冠肺炎疫情的发展，将在合适的时候采取行动。据“美联储观察”显示3月美联储降息概率为100%。由于疫情在伊朗的变化，澳大利亚和美国均宣布了对其实施旅行禁令。国内方面，2月官方制造业PMI为35.7，非制造业PMI为29.6，均低于市场预期且创历史新低，主要是受新冠肺炎疫情冲击，生产、需求同步走弱，后?谛柚氐愎刈⑵笠蹈垂で榭觥Ａ硗猓财政部、央行等六部门发布《关于应对疫情影响加大对个体工商户扶持力度的指导意见》，要求各地要加强与金融机构的对接，引导金融机构增?000亿元低息贷款，定向支持个体工商户。今日重点关注欧美主要国家2月制造业PMI。

宏观金融

研发团队

股指

谨慎持有多单IC2003合约

上周欧美股市大幅下跌，国内三组期指亦受影响呈现下跌态势，周度累计跌幅均逾5%，2*IH/IC2003合约比值扩大至1.0481。现货指数亦全线下跌，行业板块普跌。本月公布的1月通胀数据高于预期，其中CPI同比增长5.4%，创2012年新高，PPI同比增长0.1%，CPI的超预期主要是受春节错位以及疫情影响，CPI-PPI剪刀差扩大至5.3%，显示国内结构不平衡压力较大。不过金融数据均超预期，显示宽货币和宽信用组合发力，稳经济为当前的首要目标。同时本月因疫情的影响，财政和货币政策均加大了逆周期调节政策，提振了市场信心和预期。消息面上，再融资新规发布、MLF利率下调、富时罗素扩容A股均刺激了市场乐观情绪。不过由于疫情在海外蔓延较快的影响，加大了全球避险情绪的上升，对A股形成了较大抑制。从资金面来看，两市成交额连续八天破万亿元，北向资金连续五个交易日净流出，周度累计净流出151.35亿元，操作上建议谨慎持有多单IC2003合约。另外从沪深300指数期权市场成交来看，隐含波动率在区间内震荡，操作上谨慎持有牛市价差策略。

贵金属

轻仓多单

周五夜盘国际金价跌超3%，国际银价跌超6%，因流动性挤兑及获利盘了结造成贵金属价格跌幅较大。近期国际金价走势偏强，海外确诊新冠肺炎人数激增，市场担忧公共卫生危机影响范围扩大，同时押注美联储年内降息预期升温。一方面，全球股市，尤其是美股市场受疫情拖累下行，在此情况下，资金风险偏好开始走弱，避险需求上升。另一方面，全球央行宽松预期升温，也推升了金价看多热情。近期中国公开市场操作利率下调10BP，欧央行政策执行者计划讨论负利率的可行性。从美联储近期的表态来看，虽然官方表态不太可能降息，但市场目前提前押注降息预期。在疫情?挠跋煜拢多国央行采取宽松的货币政策，叠加美国大选正式拉开帷幕，美债实际收益率走低，黄金有望获得支撑。资金方面，截?/28，SPDR黄金ETF持仓934.23吨，持平，SLV白银ETF持仓11434.66吨，11492.71吨。操作上，需继续关注疫情后续进展，建议投资者多单暂持。期权方面，建议卖出虚值看跌。

金属

研发团队

铜(CU)

观望

周五夜盘美元指数回落，伦铜5560美元/吨附近运行，截至2/28，LME库存218175吨（-1700），上期所库存310760吨（+12141），上期所仓单171186吨（+1099）。近期海外疫情范围扩大，市场恐慌情绪主导市场。基本面方面，本次疫情对下游的影响大于炼厂，春节期间国内炼厂普遍维持正常生产，精炼铜和硫酸已出现累库之势，下游加工企业预计将较正常开工时间延迟十日左右，地产复工也将大范围延后，市场供大于求的情况将持续一段时间，市场累库压力较大。操作上，由于下游开工面临较大的不确定性，铜价近期仍以弱势运行为主，但价格继续向下调整空间不大，建议?菔惫弁，有实际生产需求的企业可适当逢低建立库存。另外，投资者也可卖出宽跨式期权组合做空波动率?

螺纹(RB)

偏空思路