国债期现货缩量盘整等待下周降息信号 3月期新发国债利率创近10年新低

原标题：国债期现货缩量盘整等待下周降息信号 3月期新发国债利率创近10年新低

　　债市周五(2月14日)早盘交投谨慎，国债期货缩量盘整，现券亦成交清淡，主要利率债收益率小幅上行。避险情绪逐渐消化，股指反弹令债市相对承压。一级市场国债招标意外向好，3个月期新发国债中标利率创下近10年新低。资金面愈加宽松，银行间市场质押式回购利率DR001、DR007均跌至逾1个月新低，其中DR007更是跌破2%。短期内投资者将密切关注下周中期借贷便利(MLF)的操作时点和利率，以及贷款市场报价利率(LPR)的调整幅度。

　　截至午盘，十年期债主力T2003报100.740，下跌0.10%，成交14005手，减仓约1000手；五年期债主力TF2003报101.470，下跌0.06%；两年期债主力TS2003报101.110，下跌0.02%。

　　银行间现券收益率窄幅波动，截至午盘，十年期国债新券190015收益率最新报2.8300%，上一交易日尾盘报2.8200%；十年期国债活跃券190006收益率最新报2.8600%，上一交易日尾盘报2.8550%。十年期国开活跃券190215收益率最新报3.2490%，上一交易日尾盘报3.2475%。

　　14日市场风险意愿提升，两市股指小幅低开，随后创业板指迅速拉升，三大指数全线飘红。半导体概念股延续活跃，受消息影响血制品板块表现强势，市场赚钱效应回暖。盘面上看，钛白粉、多元金融、PCB等板块涨幅居前，口罩、草甘膦、农业种植等板块跌幅居前。截至午间收盘，沪指涨0.52%，报收2921点；深成指涨0.79%，报收10949点；创业板指涨0.98%，报收2084点。

　　公开市场逆回购三连停。央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，14日不开展逆回购操作。本周央行共进行10000亿元逆回购操作，其中，周一(10日)进行9000亿元7天期和14天期逆回购，7天期规模7000亿元，中标利率2.40%；14天期操作规模2000亿元，中标利率2.55%，均与此前持平；周二(11日)开展7天期1000亿元逆回购操作，中标利率2.40% 。因当周累计有1.28万亿元逆回购到期，本周公开市场实现净回笼2800亿元。截止2月14日，公开市场逆回购未到期余额仍为1.42万亿元。

　　下周虽无MLF到期，但逆回购到期资金总量合计1.22万亿元，且均集中在前两个交易日。另据统计，截至目前，MLF未到期余额为3.99万亿元，下一次到期日为4月17日，规模2000亿元；TMLF未到期余额为8056亿元，下一次到期日为4月24日，规模为2674亿元。节后首个交易日央行便下调公开市场逆回购利率10个基点，市场普遍预期未来MLF利率和本月LPR大概率下调。

　　资金面仍然十分宽松，银行间市场隔夜及7天期加权利率均创下自1月初以来新低，银行间市场7天期质押式回购利率(DR007)跌破2%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)亦全线下跌，隔夜Shibor报1.2560%，下跌18.70个基点；7天Shibor报2.2330%，下跌9.10个基点；3个月Shibor报2.5650%，下跌4个基点。

　　一级市场方面，财政部14日上午招标发行的2020年第七期记账式贴现国债需求良好，该国债发行期限91天，发行规模100亿元，加权中标收益率为1.5155%，创下近10年发行新低；边际中标收益率1.5990%，投标倍数为3.37倍。

　　展望后市，中信建投期货认为，对于债市而言，短期债券收益率并不存在继续大幅下行的动力，随着前期盈利多单离场，国债期货短期或继续高位盘整。但是也要关注到上周一的公开市场逆回购降息10个BP，当前市场倾向于认为本月20日的LPR报价和下一次MLF操作也跟随降息10个BP，从降低实体经济融资成本的角度考虑，LPR降息的效果显然比降低逆回购利率的效果显著。如果LPR利率和MLF利率降息超过10个BP，可能会短期提振债市。