焦炭：春节前或有一波下跌行情

　　在整体需求走弱预期及焦化厂复产等利空因素影响下，焦炭期货价格振荡回落，主力合约1805最低下探至1950元/吨下方。虽然国内经济整体稳定增长及钢厂高利润对焦炭价格有一定支撑，但在美联储加息预期、国内焦化厂恢复生产后供应充足及终端需求弱势的背景下，预计春节前焦炭期价或有一波下跌行情。

图为美国新增非农就业人数及季调后的失业率

图为美国平均周薪及工作小时数

图为粗钢月度产量及其增速

图为四大港口焦炭库存

　　中国经济持续稳定增长

　　2017年第四季度国内经济呈现持续稳定增长的态势，这主要得益于经济驱动因素的增减转换。从投资的角度看，伴随着持续的房地产调控和严控落后产能政策的执行，投资增速持续性下滑，进一步弱化了投资对经济的驱动效果。国家统计局数据显示，2017年1—11月，固定资产投资累计同比增长7.2%，增速较2016年同期低1.1个百分点，延续着持续回落的趋势。但是，随着消费结构升级，国内消费企稳回升，一定程度上抵消了投资驱动减弱对经济带来的冲击。

　　国家统计局数据显示，2017年1—11月，中国全社会消费品零售总额累计同比增长10.30%，增速较2016年同期低0.1个百分点，但已经较近十年来的最低增速回升0.8个百分点，且增速继续维持在10%以上。外部环境的持续改善及内部结构的调整促进了内外需求的增长，这也是驱动中国经济保持持续稳定的强劲动力。海关总署统计数据显示，2017年1—11月，中国进出口贸易总额累计同比增长12.00%，增速较2016年高19.27个百分点，且增速已经接近2013年年初水平，表明进出口贸易对经济的驱动力正在逐步增强。

　　工业及制造业的改善不但印证了经济的企稳回升，也为后期经济的稳定复苏奠定了坚实的基础。国家统计局数据显示，2017年1—11月，中国工业增加值累计同比增长6.6%，增速较2016年同期高0.6个百分点，且继续保持在6.5%以上，并接近2015年年初的最高水平。2017年12月，中国制造业PMI指数报51.6%，较2016年同期高0.2个百分点，指数已经连续第17个月处于扩张区间，且呈现逐步加快的趋势，表明制造业已经摆脱经济危机后长期持续的窘境，开始助推中国经济的稳定复苏。

图为中国制造业PMI指数

　　美国具备持续加息条件

　　2017年以来，美国经济保持强劲，就业形势的持续改善印证了美国经济的强劲势头。美国劳工部数据显示，2017年11月美国新增非农就业人数22.8万，继续保持稳定；经季节性调整后的失业率进一步降至4.1%，相比2016年同期低0.5个百分点。

　　美国失业率的降低，伴随着薪资的增长和职位空缺数的增加，且非农企业员工工作时长保持在稳定区间，这意味着美国就业市场的改善具有长期持续性。美国劳工部统计数据显示，2017年11月美国非农企业员工平均周薪达到915.98美元，较2016年同期增加27.27美元，延续着持续增加的趋势；11月美国非农企业员工平均每周工作时长为34.5小时，较2016年同期仅增加0.2小时，平均每周工时继续保持在34.2—34.6小时区间；美联储关心的职位空缺数继续增加，10月经季节性调整后的职位空缺数达到599.6万人，较2016年同期多40.9万人。

　　在美国经济持续复苏及对未来良好预期的背景下，2017年12月美联储选择再次加息25个基点，利率已经升至1.25%—1.5%水平，表明美国已经正式进入加息的上行通道。此轮美联储加息还伴随着缩减资产负债表，这意味着货币收紧的力度可能超出市场想象，势必引发全球美元资产向美国回流，对众多经济体将产生一定的冲击。更为重要的是，美国民众收入的持续增长，将有助于增强美国民众的消费信心，进而使得美国消费价格走高，为美联储加息提供进一步支持。

图为美联储联邦基金利率及国债收益率

　　环保限产令焦炭产量减少