疫情影响下流动性格局更加宽松 国债期货早盘呈现偏强走势

　　新华财经北京2月10日电(史可)债市周一(2月10日)早盘维持强势震荡，疫情影响下，流动性宽松格局仍对债市形成有力支撑。国债期货显著高开，早间统计局发布的数据显示1月居民消费价格指数(CPI)涨幅创逾8年新高，期债短暂承压回落。市场人士称，目前避险情绪仍在高位，料利率债强势氛围短期难改，部分机构仍等待债市回调机会入场。

　　十年期债主力T2003显著高开，盘初因1月CPI高企承压一度翻绿，而后迅速翻红。截至午盘，十年期债主力T2003报101.245，上涨0.10%；五年期债主力TF2003报101.665，上涨0.12%；两年期债主力TS2003报101.150，上涨0.05%。

　　银行间现券收益率先上后下，整体小幅下行1-2BP。十年期国开活跃券190215收益率最新报3.2025%，上一交易日尾盘报3.22%；十年期国债活跃券190006收益率最新报3.8125%，上一交易日收报3.8150%；十年期国债现券190015收益率最新报2.78%，上日尾盘为2.80%。上周，受疫情影响，利率债收益率大幅下行，全周内各利率债品收益率下降显著，十年期国债收益率下行近20BP。

　　公开市场上，央行10日早间公告称，为对冲公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了9000亿元逆回购操作。具体来看，开展7000亿元7天期和2000亿元14天期逆回购操作，利率分别是2.40%和2.55%。数据显示，今日9000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

　　上周央行累计净投放5200亿元。数据显示，本周(2月8日至2月14日)央行公开市场有1.28万亿元逆回购到期，其中2月10日(周一)、2月11日(周二)分别到期9000亿元、3800亿元；无正回购和央票等到期。

　　在上周公开市场的大规模投放、逆回购利率调降10个基点带动下，资金利率降至低位。10日，流动性更加充裕，资金利率全线下降，隔夜利率延续“1时代”，隔夜Shibor下降14.10个基点至1.6520%；7天Shibor报2.2890%，下降1.70个基点；3个月Shibor报2.7230%，下降3.00个基点。

　　央行副行长刘国强上周日称，10日将发放首批防控新型冠状病毒肺炎专项再贷款，发放对象包括九家主要全国性银行和10个重点省市地方法人银行。刘国强透露，专项再贷款发放采取“先贷后借”的报销制，保证资金投向更为精准。考虑到疫情防控任务紧急，2月份央行将按周发放专项再贷款。

　　上周五九家全国性银行和10个重点省市的地方法人银行已向央行申请首批专项再贷款。据悉，九家全国性银行包括国开行、进出口银行、农发行、工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行（601658）。湖北、浙江、广东、河南、湖南、安徽、重庆、江西、北京、上海这10个重点省市，每个省人民银行省级分支机构选择辖内不超过三家地方法人银行。

　　基本面上，国家统计局早间发布的数据显示，1月居民消费价格指数(CPI)同比增速逾八年来首次破5%，超出预期；工业生产者价格指数(PPI)同比由降转涨，为自2019年6月以来首次为正。据统计局数据，1月CPI同比上涨5.4%，较上月提高0.9个百分点，为2011年11月以来首次超过5%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI同比上涨0.1%，较上月提高0.6个百分点，2019年6月以来首次同比为正。

　　华创证券固收分析师周冠南表示，CPI虽均超预期，但后续大概率均转为下行，叠加一季度经济数据大幅下行较为确定，当前实际开工不容乐观。在疫情稳定后财政政策进一步发力生效及地产政策调整前，一季度利率债交易窗口仍在，并可能冲击2016年低点水平。

　　展望后市，国泰君安报告指出，根据SARS时期案例，低利率有望维持较长一段时间；另一方面，股市虽有反弹，但盘中多次出现强势股领跌下指数跳水，显示风险偏好逆转不会一蹴而就；此外，节后春运返程可能对疫情产生新的扰动。综合来看，债市与股市按照各自逻辑独立运行，下一阶段股债双牛或将持续。该机构认为，10年期国债收益率降至2.7%是第一目标点位，不排除后续进一步下修的可能。

　　金石期货认为，新冠肺炎疫情对国内经济产生影响，资金的避险需求上升，支撑国债价格。后期为了支持实体经济，缓解疫情对国内经济的影响，央行大概率推出一系列的货币政策，这将使得国内市场利率走低，固收资产的优势显现，收益率将下降，价格则相应走高。基于上述判断，短期内不排除国债因近期的大幅上涨出现技术性的回调走势，但是整体来看，国债继续上行的趋势不会改变。