天然橡胶依旧处于熊市 拐点什么时候来临？

1、目前橡胶依然处于熊市之中。

2、全球橡胶供应高产期大约在2020年左右结束。

3、现货近万元抗跌。

详细内容

一、沪胶整体下跌趋势难以改变，期现提前回归

1、基本面弱势，胶价单边下跌28%

橡胶价格自2011年开始长达7年的下跌，主要来自供应端的压力，2000年开始进入种植高峰，第二轮种植高峰在2009-2012年间，目前产胶国还有大量树龄在10年以下的胶树，均为2000年以后种植的高产树种，有较大的供应释放潜力，理论上此轮原料释放高峰会延续至2020年左右。在这种供应周期背景下橡胶价格很难真正走出熊市。

2018年上半年沪胶主连合约价格基本呈现单边下跌，从年初14000附近下跌至10000附近，跌幅28%。

2、今年期现价差提早收窄，远期高升水快速缩小

今年沪胶期货与现货价差提前回归，原因是6月中旬上期所正式对20号标胶立项，当晚9-1价差及期现价差迅速收窄。目前现9月合约价格已贴水现货混合胶，从历史价差看，9月交割价基本是贴水交割，因为期货价格含6%的税差，只有贴水交割期货胶才有吸引力。

今年沪胶9月与1月合约价差收窄时间也早于前几年，还是市场对20号标胶上市后挤压远期高升水的预期。去年9-1价差最高到3500左右，今年9-1价差从1月份开出来就是1800左右，明显高于往年，随后逐渐走阔到最高2200左右。之后6月中旬20号胶立项通过，沪胶9-1价差波动率大幅提高，在远月升水将打掉的预期下短期大幅缩小到1500以内，目前价差在1600-1800波动。

今年沪胶从年初都是呈现下跌趋势，中间反弹幅度不大，持有多头头寸目前基本都是处于亏损状态。最新上期所仓单已经超过48万吨，扣除烟片胶仓单，今年到期的全乳胶仓单预计在30万吨以上。16年市场上的老仓单估计还有3、4万吨，因此，今年的老全乳仓单压力是历年最大。

二、橡胶高供应周期未结束