年报季 | 暴涨352%后，中信特钢高送转还能成就哪路大戏？

　　出品：全球财说

　　每年的三、四月份，都是A股特别热闹的时间段，因为几千家公司连番上演年报披露大戏，今天这一出，由中信特钢来“演”。

　　砸出30亿“大红包”

　　3月6日，中信特钢（000708. SZ）公布2019年年报，公司实现营业收入726.20亿元，同比增长0.60%；归属于上市公司股东的净利润为53.86亿元，同比增长50.45%；经营活动产生的现金流量净额为79.26亿元，同比增长39.99%。2017年、2018年，中信特钢营业收入分别为575.49亿元、721.90亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为18.05亿元、35.80亿元。

　　年报还公布了公司高分红和高送转预案。年报显示，公司经董事会审议通过的利润分配预案为：以29.69亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)，送红股0股(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增7股。以公司29.69亿股本计算，分红金额高达29.69亿元，占2019年净利润的55.12%。

　　接近30亿元的大红包砸向A股，引起阵阵涟漪。为什么一家特钢公司在2019年获得了这么好的成绩？《全球财说》研究发现，这一切还要从2018年年末说起。2018年12月25日，中信特钢前简称大冶特钢(000708,股吧)发布了重大资产重组停牌公告。

　　2019年1月3日，大冶特钢复牌并公告称，拟发行股份购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.50%股权。3月30日，大冶特钢发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》（下称“《报告书》”），经交易双方商议，确定兴澄特钢86.50%股权的交易作价为231.79亿元，最终确定交易的股份发行价格为10元/股。

　　大冶特钢、兴澄特钢实际控制人均为中信集团，同为中信集团旗下制造业板块中的特钢业务。

　　无序竞争仍然存在

　　值得关注的是，被收购的兴澄特钢的规模远大于大冶特钢。截至2018年末，兴澄特钢的资产为625.13亿元，是大冶特钢的8.14倍（76.78亿元）；兴澄特钢营业收入为654.05亿元，是大冶特钢的5.2倍（125.73亿元）。

　　大冶特钢成立于1993年，原是湖北黄石企业，主要生产合金钢棒材、合金钢线材、特种钢板、特种无缝钢管等特钢产品，在2004年，中信集团旗下的中信泰富投资入主，公司也成为了中信集团旗下的特钢类资产整合的平台。

　　兴澄特钢地处江苏省无锡市江阴国家高新技术产业开发区，滨江厂区占地5100亩，北临长江，自建10万吨级远洋码头两座，拥有公路、运河、长江和远洋海运等发达的交通物流优势。截止2018年末，兴澄特钢已经成为国内最大的专业化特钢生产基地，技术装备达到国际先进水平。高标准轴承钢产销量世界第一，国内市场占有率超过80%；汽车用钢、矿链钢、系泊链钢、风电用钢全国市场占有率也均为第一。

　　由此，中信特钢具备了年产1300多万吨特殊钢的生产能力，工艺技术和装备具备世界先进水平，是目前全球钢种覆盖面大、涵盖品种全、产品类别多的精品特殊钢生产基地。目前，中信特钢拥有江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢四家专业精品特殊钢材料生产基地，安徽铜陵特材、江苏扬州特材两家原材料生产基地，山东泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地。

　　值得一提的是，中信特钢海外市场逆势增长。在全球贸易摩擦升级的严峻形势下，公司全年开发新用户200多个，出口总量实现176.6万吨，逆势增长达5%，产品畅销全国并远销欧美和日本以及东南亚等60多个国家和地区。

　　从2019年1月3日复牌后，大冶特钢股价总体呈现一路上扬态势，屡创历史新高。今日（3月6日）盘中再次创出历史新高30.00元/股，临近收盘有所调整，收报于29.11元，总市值为864.2亿元，；在大冶特钢发布重大重组停牌公告的前一天（2018年12月24日）的收盘价为8.26元/股，15个月后股价涨幅达352.42%，PE为16.04倍，高于钢铁行业的平均估值10倍左右。

　　即便如此，太平洋证券3月6日上调中信特钢评级，评级由“增持”调整为“买入”；其投资建议为，公司是全球特钢龙头，实施内伸外延式发展，并购后协同效应下，业绩有望持续高增长。预计2020-2022年EPS分别为2.10、2.29、2.53。

　　年报显示，2020年中信特钢将面临机遇和挑战并存的局面，一方面，2020年预计特钢材料需求总体稳定；另一方面，新型冠状病毒肺炎疫情对经济发展影响较大，国内特钢行业产能结构性过剩、局部市场无序竞争的问题依然存在。

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（责任编辑：王治强 HF013）