固收动态点评：国债收益率创新低 债市短期关注度提升

　　事件

    　　据Wind 数据显示，2020 年3 月6 日，国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨0.32%，5 年期主力合约涨0.22%，2 年期主力合约涨0.09%。

    　　银行间现券收益率大幅下行，10 年期国开活跃券190215 收益率下行3.85bp 报3.1325%，10 年期国债活跃券190006 收益率下行5.25bp 报2.67%。

    　　点评

    　　国债收益率周内下行。本周以来，我国10 年期国债收益率整体下行；3 月4 日中债10 年期国债到期收益率一度到达2.673%，并连续两天低于2.7%，创2017年以来最低点，债市短期关注度持续攀升。

    　　从资金角度看，尽管近期央行连续暂停逆回购操作，但资金面当前仍较宽松；3 月2 日至6 日，Shibor 各期限品种全线下行，其中隔夜品种周内累计下行35.2BP，银行体系流动性维持合理充裕，为利率下行创造空间。

    　　从外部环境看，当前新冠病毒在国外扩散，海外市场避险情绪拉升。3 月6 日，美国10 年期国债收益率跌至0.7%历史新低；同时，英国10 年期、20 年期国债收益率也双双跌至纪录新低，分别报0.289%、0.702%；对比之下，国内债市的配置价值凸显。我国是当前全球主要经济体中少数实行正常货币政策的国家；得益于我国稳健的货币政策，国内资产具备较明显的中长期价格优势，预计随着我国债券市场对外开放的稳步推进，外资对国内债市的关注度也将持续提升。

    　　从固收角度看“新基建”。在新冠疫情的影响下，政策“稳增长”的必要性增加。

    　　3 月4 日，政治局常务委员会召开会议指出，要加快5G 基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域的新型基础设施建设进度；在基建扩内需的基调下，年内地方政府专项债规模有望增长。

    　　截至2 月底，地方政府专项债已累计发行9498.21 亿元。从资金的用途看，当前已有约20%左右的专项债资金流向“新基建”，其中轨道交通是专项债资金的主要流向领域之一；从专项债资金的流向看，新型轨道交通建设对内需的支撑作用更加明显，或将率先迎来高速发展；关注相关产业投资机会。

    　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于预期。