广州期货原油2020年度视野：油价弱势震荡 关注一季度上扬机会

　　宏观背景：全球经济增长放缓

    　　尽管全球主要央行货币政策趋向宽松，但受累于全球贸易摩擦持续，2019 年以来全球经济增长持续放缓，全球贸易、制造业、投资、商业及消费者信心均被削弱。JP Morgan 全球制造业PMI和服务业PMI 指数在2019 年前十个月明显回落，显示全球经济增长放缓。

    　　运行态势：前四月趋势上扬，此后区间震荡

    　　国际油价在2018 年四季度经历了高台跳水行情后，2019 年1-4 月份，因受到美股大涨、欧佩克减产效应、美国对伊朗制裁加剧、利比亚内战等因素影响，油价持续走高，WTI 原油从年初46.54 美元/桶反弹至年内高年66.60 美元/桶；受到炼厂春季检修、美原油库存累库等季节性因素影响，油价在上半年的剩余时间从高位回落；进入三季度，油价呈现区间震荡行情；四季度国际油价在中美贸易谈判取得积极进展、美联储持续降息的宏观利好下呈现震荡上扬行情。

    　　行情展望：油价弱势震荡，一季度或存上扬机会全球石油供应在2020 年一季度将面临偏紧张状态，因欧佩克实施深化减产、美国原油产量面临阶段性见顶风险、IMO 政策实施，在春季检修前，油价有望出现趋势上扬行情。进入二季度，随着欧佩克结束减产、炼厂进入春季检修、石油消费增长仍不如预期，油价将出现回调。由于全球经济复苏、中美贸易后续谈判仍存在不确定性，加之明年美国总统大选，油价持续上涨动力不强，每桶55-65 美金是WTI 常态化的运行区间。