橡胶早报：原油继续下跌 天胶把握每次下跌分批做多机

目前整个天胶供应端短期压力不减，1月泰国、印尼、马来天胶出口量较多，目前青岛部分大型仓库有爆仓现象，青岛保税库存小幅波动，一般贸易库存持续增加；主产国进入减产期，但需求疲软情况下原料价格支撑不及往年。需求端国内随疫情持续好转逐渐恢复，目前谨防国外输入性病例；但国外疫情增长期，欧洲、美日情况不容乐观，政府宏观利好政策频出，但是也验证了目前面临经济衰退的风险。

    整体来说，海外疫情增长期下，国内需求恢复短期难以提拉天胶期价，目前仍会继续探底。

    美国面对疫情和金融风险的压力，继续推出1.2万亿经济刺激计划，美股拉涨；原油因为沙特持续爆出提高产量，WTI和Brent原油创新低，两者价差继续缩窄，将对胶价进一步压制。由于欧洲疫情发展，米其林关闭多家厂房，国外疫情增长期对天胶需求进一步打压；但国内疫苗研发和临床正有序进行，并不时传出好消息一定程度提振期价。目前来看，胶价整体受打压，但下跌空间有限，抓住每次创新低分批做多的机会。

    分批和观望择机入场，做多橡胶量力而行依旧不变。之前专题和月周报都提出，目前短期供需仍对天胶期价有压制，因此不建议重仓或者激进做多橡胶；目前估值低位下，胶价有创新低的机会，可以在天胶较大幅度下跌时，分批倒金字塔做多橡胶，前期仓位轻控制资金风险，若继续大幅下跌再加部分仓位，并关注疫情和全球资本市场的变化及时止损止盈；同时不建议追涨，短期内耐心等待每次超过前次入场下跌的机会。稳健者，仍然以观望为主，以国内外疫情和资本市场演变为指标，再布局做多。而根据天胶目前基本面，天胶跌破10000元/吨的可能性较小。合约选择上以2009合约和2101为主。

    注意点：新型肺炎全球恶化、原油大幅下跌