量化择时月报： 大跌提前兑现基本面 焦炭区间震荡

　　焦炭： 震荡

　　2020年2月5日

　　根据基本面量化研报《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法对焦炭进行月度周期的量化择时。

　　基本面量化信号来看，截至1月底，基本面信号以看跌为主。但2月3日的大跌已提前兑现完看空基本面。

　　量价信号来看，2月5日焦炭处于超跌后反弹的趋势，从估值角度焦炭已处于长期历史低位，预计下跌空间有限。

　　基本面来看，2月3日节后第一天疫情冲击下焦炭大跌，2月4日在超跌后出现一定反弹。总体而言疫情肯定对大宗商品是负向冲击，但焦炭目前1700―1800区间已处于历史低位，再往下跌空间不大。

　　截至1月底，基本面量化信号以看空为主，但2月3日的大跌属于过度反应。目前预计短期内焦炭将在1750―1850区间内震荡，下破1700概率较小，预计将以震荡上行。但在疫情冲击的大背景下不应对大涨有过分期待，反弹主要基于2月3日过度反应和焦炭处于历史低位的逻辑。

　　我们在1月初的报告中看跌焦炭，目前在疫情冲击下这一基本面看跌已经提前兑现完，之前做空的仓位建议止盈。

　　择时长期看宏观，中期看基本面，短期看量价。基本面择时信号不应直接视为交易信号，建议结合宏观、基本面、量价多维度信息进行综合行情研判。

　　市场极端环境冲击

　　1

　　焦炭

　　1.1、最新择时信号结果

　　基本面择时的方法，依据《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》中的回归法，筛选出历史表现较好的基本面指标。同时，依据《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中的方法，选取焦炭14维基本面指标进行SF降维预测，得到综合择时信号。

　　我们择时的对象是焦炭期货主力合约，择时的周期是未来20个交易日。

　　最近2020年1月份以来的择时信号结果我们展示在图表1中。1月14日以后，焦炭以看跌为主，这一下跌趋势在2月3日的大跌中提前兑现。预计短期内焦炭将以超跌后的反弹行情为主，将在1750-1850区间内震荡上行。

　　其中信号过滤原则我们在《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中有详细介绍，1月14日基本面和SAR信号同向为负共同确立了新一波下跌趋势开启，发出看空信号，开仓做空。而在这一波看跌周期中1月17日基本面信号转向，但SAR信号未转向仍维持看空，因此继续持有空单，综合择时信号维持为看空。

　　同时，这里也列出单指标择时的信号结果以供参考。一方面，多指标能从多维度考察基本面预示的多空；另一方面，等权平均的综合信号相对稳健，我们提供多指标等权平均的综合信号作为参考。

　　择时模型所用基本面数据以及择时方法基于前作《基本面量化择时之单指标筛选―以焦炭为例》，焦炭基本面数据涉及共16个大类共77项数据，择时方法依据文中的流程进行预测、生成择时信号，详细内容参考原文。

　　由于篇幅所限，这里仅列示近期的信号结果，如果需要全样本的择时信号、指标数据、优化参数等，可以与我们联系。

　　1.2、择时信号历史回测表现

　　为了清晰展示基本面择时的历史表现，这里展示《择时因子组合优化：基于SF的降维预测方法》中降维预测方法的择时信号表现。

　　限于篇幅原因，这里不展示所有指标的回测结果，感兴趣的请与我们联系。

　　在得到基本面综合择时信号，进一步考虑与技术指标SAR的信号结合提高胜率、降低回撤。具体方法参考我们的专题报告。

　　2019年从2月中旬开始我们的基本面择时策略基本以看多为主。从7月底开始，模型以看空为主，从9月20开始模型已经坚定看空直达现在，从7月底以来模型对基本面的判断是以空为主，至今这一大波趋势下的策略做空盈利已经超过了20%（中间还有相当一部分时间没有交易）。今年策略对焦炭基本面大周期的判断无疑是非常优秀的。2019年焦炭趋势策略的主要盈利来自于10月份的做空行情。

　　2020年1月份以来以看空为主，其中1月份行情在震荡中部分时期反弹，致使净值回撤较大，但1月21日焦炭开始下跌，兑现基本面看空的判断。

　　2019年该策略收益率的表现弱于历史样本，但从回撤、波动等指标综合来看达到了该策略历史表现的水平。回撤主要发生在1月底，主要是因为（1）偏震荡类行情；（2）行情反转。震荡行情中，多空信号反复，连续交易造成回撤，实际交易中需要叠加震荡行情过滤器。行情反转时，信号未及时变化也会发生较大回撤，实际交易中需要止盈止损，拐点大多时候难以提前预判。