波动加剧 股指审慎操作

【波动加剧 股指审慎操作】近期股市波动加剧，多空博弈激烈。3月9日沪深300大幅下跌3.42%，3月10日大幅反弹上涨2.14%，3月11日和12日再度重回跌势，股指期货短线交易难度加大，但整体上利于做多期权波动率策略。（期货日报）

　　近期股市波动加剧，多空博弈激烈。3月9日沪深300大幅下跌3.42%，3月10日大幅反弹上涨2.14%，3月11日和12日再度重回跌势，股指期货短线交易难度加大，但整体上利于做多期权波动率策略。当前市场情绪主要受新冠肺炎疫情影响，本周股指整体呈现下跌趋势。随着海外市场短期大幅下跌，不排除后续随着情绪缓解出现回升，从而带动A股出现较大波动。受行情影响，外资整体流出股市。截至3月11日，本周北上资金共流出186.88亿元，而杠杆资金较上周小幅增加5.18亿元。

　　疫情对经济影响逐渐显现

　　3月11日，央行发布2020年2月金融统计数据报告和社会融资规模存量、增量统计数据报告。数据显示，2月末，广义货币(M2)余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。2020年前两个月社融增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元，其中2月当月社融增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。2月以来，央行提供8000亿专项再贷款、再贷款再贴现额度，支持疫情防控和纾困中小企业，使得企业短期贷款大幅增长。受疫情影响，房地产销售以及国内居民消费受到了抑制，中长期人民币贷款和居民贷款均大幅减少。

　　2020年一季度是受疫情影响最严重的阶段，二季度目前尚难言会大幅好转，主要因为海外目前疫情风险加剧，仍要警惕全球经济下行对我国国内经济的二次冲击。从某种程度上来说，随着复工复产的进行，预计整体上二季度会好于一季度。

　　图为2020年2月社会融资规模(当月值，万元)

　　3月10日召开国常会，确定应对疫情影响，稳外贸稳外资的新举措；部署进一步畅通产业链资金链，推动各环节协同复工复产；要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用，支持疫情防控保供和企业纾困发展。

　　股指期权隐含波动率上升

图为沪深300股指期权隐含波动率和历史波动率对比

　　近期行情大幅波动，期权成交量明显上升，发挥了良好的风险管理功能。自2月3日A股出现大幅波动以来，沪深300股指期权成交量大幅增加。自2019年12月23日至2020年1月23日，期权日均成交量约2万张，而在2020年2月3日至2020年3月11日，期权日均成交量增加至5万张，增长率超150%。一方面，投资者在这段期间运用期权来保护现货头寸，另一方面，大幅波动的市场给专业投资者提供了很好的套利机会，增加了市场交易量。

　　股指期权隐含波动率和实际波动率均上升明显。受行情影响，沪深300近期波动迅速加大，且看跌期权的隐含波动率要高于看涨期权。2月3日，平值看跌期权、平值看涨期权的隐含波动率分别达到了40%、28%。随着行情上涨，投资者恐慌情绪减轻，隐含波动率下滑至20%，但3月9日海内外同步大幅下跌，平值看跌期权、平值看涨期权的隐含波动率再度攀升至38%、31%，处于上市以来的较高位置。除了隐含波动率，沪深300指数的30日历史波动率也迅速上升至36%。

　　二季度要经历修复过程