宝城期货聚酯周报：供需压力较大 PTA&MEG延续弱势

　　一、行情回顾

　　本周初，在原油价格反弹的带动下，PTA现货走强带动PTA期货偏暖。但后期油价再度回落，PTA期价回落。周五，主力合约收于4286元/吨，较上周下上涨12元/吨；成交量为232万手，较上周增加15万手；周五主力合约持仓84.27万手，较上周增加1.2万手。

　　MEG也在周初走高，港口库存快速增长叠加油价回落，MEG后期弱势下跌。周五，主力合约收盘4286元/吨，较上周五下跌54元/吨；成交量87.59万手，较上周增加0.94万手；持仓量17.58万手，较上周增加2.91万手。

　　数据来源：金融研究所

　　二、原油行情

　　本周，原油价格反弹后回落。周初，市场寄希望于欧佩克以及减产同盟国会议进一步减产，推测全球央行可能支持经济发展，石油期货市场尾随全球股市空头回补，国际油价大幅度反弹。但后期海外疫情持续扩散，市场人士质疑俄罗斯与欧佩克合作深化减产的可能性，美国原油库存增加等因素，国际油价继续回落。

　　EIA数据显示，截止2月28日当周，美国原油库存4.44亿桶，增长78.5万桶；汽油库存2.52亿桶，下降434万桶；馏分油库存1.34亿桶，下降401万桶；炼厂加工总量平均1569.6万桶/日，减少31.2万桶/日；炼油厂开工率86.9%，下降1%；原油进口量623.8万桶/日，增加2.1万桶/日，成品油进口197.1万桶/日，增长28.4万桶/日；原油出口量415.4万桶/日，增加49.7万桶/日；俄州库欣地区原油库存3717.8万桶，减少197.1万桶；原油产量平均1310万桶/日，增加10万桶/日。

　　三、后市研判

　　原油市场经历前期暴跌之后，国际油价在本周初出现反弹。但后期在海外疫情持续扩散，以及市场人士质疑俄罗斯与欧佩克合作深化减产的可能性，和美国原油库存增加的影响下再度下跌。后期油价走势仍需关注周五欧佩克大会的减产情况。

　　本周初，在原油价格上涨的支撑下，PX价格升至700美元以上，后期也随着原油价格回落，周五，PX价格报收682.83美元/吨，PX-石脑油价差保持在260美元/吨附近。目前PX开工为75%，近期上海石化（600688）检修装置重启，浙江石化400万吨装置实现满负荷开工，目前检修的装置为海南炼化2#、辽阳石化阳石化1#、中化弘润福海创1#和2#等，福海创计划近期重启一套PX装置。

　　PTA现货方面，本周下游需求继续复苏，同时周初油价反弹，PTA现货价格表现相对坚挺，基差偏强，后期由于油价的持续下跌，高库存压力下，PTA增仓下行。库存方面， PTA注册仓单为116413张，增加21657张；PTA厂商库存为9.5天，周环比增加0.5天；社会流通库存为239.4万吨，增加12.9万吨。库存方面，周五，PTA注册仓单为90395张，较上周增加26018张，共增加13万吨；PTA厂商库存为9天，周环比增加0.5天；社会流通库存为234万吨，环比减少5.4万吨。装置方面，四川能投装置已重启，目前负荷9成；珠海BP1#装置短停后重启；仪征石化35万吨装置重启；逸盛宁波1#、江阴汉邦2#计划近期重启；目前检修的装置还有佳龙石化60万吨、江阴汉邦60万吨、华彬石化140万吨装置，PTA有效产能开工率为80.5%。福海创、珠海BP2#、蓬威石化装置计划近期检修。现金流方面，上周PX价格大跌， PTA现货加工费短暂升至500附近，本周PX冲高回落，而PTA现货价格偏强，PTA加工费暂升至590附近。

　　MEG现货方面，本周初，MEG价格在原油带动下走高，之后持续回落，本周四MEG华东现货价格跌至4240-4250元，较上下跌60-70元/吨。周三凌晨，韩国乐天化学的乙烯装置发生爆炸，涉及MEG产能77万吨，约占韩国总产能的一半，但2019年进口自韩国的MEG占我国总进口量的5.4%，按比例测算，该套装置约占我国总进口量的2.7%，总消费量的1.5%，占比较小。开工方面，截至到本周四，国内MEG行业的综合开工为63.8%，下降5.5%，主因煤制产能出现停车较多。油制产能开工为72.5%，较上周回升4%，主要得益于富德能源装置重启，燕山石化8万吨装置，计划3月中旬重启。煤制产能开工为46.6%，较上周下降23.8%，周一，新杭能源30万吨装置因气化炉检修，停车4-5天；通辽金煤30万吨装置于周四停车检修10-15天；新疆天盈15万吨装置短停，预计本周末或下周重启；安阳永金20万吨装置短停检修；另外存在阳煤深州、阳煤寿阳、兖矿荣信等降负装置。本周停车检修装置共95万吨。库存方面，截止到3月5日，华东MEG主要库区库存统计在82.08万吨，较上周增加13.38万吨。发货方面：本周张家港主港日均发货4580吨，太仓主港日均发货2700吨附近，上海主港日均发货1000吨附近，宁波主港日均发货3300吨附近。现金流方面，油制MEG尚有小幅盈利，乙烯制MEG略亏损，煤制MEG亏损加大，甲醇制MEG亏损较重。