汾渭平原调研之”公转铁”或成为双焦行情最大推手

　　邓亚华 | 美尔雅期货产业研究中心黑色分析师

　　金融学专业，爱好宏观研究，现任美尔雅(600107,股吧)期货黑色分析师，深耕钢铁产业链，专注基本面研究，擅长产业数据分析及逻辑驱动推导。

　　调研结论

　　.焦化厂逐渐探索并获取焦炭定价权；

　　.“重点区域”环保措施影响或根据企业不同而执行情况有所差异；

　　.港口作为现货集散地以及期货交割库功能将有机结合起来；

　　. 江苏区域独立焦化产能或逐渐由山西、河北焦化替代；

　　. “公转铁”将成为三、四季度焦炭行情最大推手；

　　.8月份煤矿安全大检查将导致原煤产量减少；

　　详细内容

　　一、调研的背景

　　调研的时间是18年7月下旬，主要背景为“蓝天保卫战”开始打响，唐山市由于空气污染开始限产，焦炭价格在4月底至6月底两月时间涨价八轮后开启降价模式，调研时间点正处于焦炭价格第四轮降价落实阶段，焦炭期货价格或即将触底开始反弹，焦炭与焦煤盘面和基本面持续分化阶段。

　　生态环境部9月底将开始全面落实“公转铁”，吕梁区域为山西省焦炭的主产区，同时也为瓦日线煤炭向港口重要的输出区域，笔者在山西吕梁区域进行调研。

　　本次调研路线：太原市-吕梁市-柳林县-柳林县孟门站；先后调研大型港口旗下股份公司、大型铁路集疏运公司、吕梁龙头焦化集团、柳林本地焦化厂等，并实地拜访瓦日线站台孟门站以及访谈多位焦炭贸易商等。

　　主要调研的内容为： 1）“公转铁”背景下吕梁区域内瓦日线的运力的情况；2）调研港口方面目前的基本情况以及应对“公转铁”采取的相应措施；3）吕梁主流焦化厂的基本情况以及未来的规划；4）调研过程中观察和记录煤焦行业发生的一些细节变化以及对目前盘面和局势的启示。

　　二、调研的结论详细

　　1.焦化厂逐渐探索并获取焦炭定价权

　　调研过程中发现，焦化厂在最近两年焦钢价格博弈中，逐渐探索新的模式以争取更多的定价话语权。焦炭的现货价格涨跌极其有规律，一般进入价格上升和下降通道中，都会惯性延续几轮下去，直至基本面供需矛盾缓解。由于焦炭处于焦化产业价值链中游，受到原材料焦煤和下游钢厂的挤压，焦炭价格议价能力弱，同时焦化产能过剩和产业集中度不高等原因，造成焦炭价格话语权进一步降低。2016年下半年至今焦炭一共发生五次降价，幅度依次是570、290、545、665（港口口径），350，最小降幅290，最大降幅665，目前山西吕梁区域焦炭落实的降价为四轮，幅度为350。年初的降幅高达650元，多数焦化厂濒临亏损边缘，在调研走访过程中发现，部分焦化企业在焦炭降价过程中，一方面将现货向港口发运；另一方面打破多年的经营习惯，开始垒焦炭厂库库存。柳林的某焦化企业在年初的降价周期中，仅销售能够维持公司正常运营的部分焦炭，其余全部囤货，成本接近1600左右，后在6月份涨价过程中，在高位2100左右集中将焦炭销售一空，成功扭亏为盈。  

 

2.“重点区域”环保措施影响或根据企业不同而执行情况有所差异

　　在分别采访孝义和柳林不同区域和不同规模的焦化厂中了解到：

　　目前环保如果有当地执行则会明显打折扣，而中央环保督察则会严格执行。不同规模的焦化厂对环保措施的投入不同，最终效果不同。如孝义某大型焦化集团已经达到国家要求的最低排放标准，并由于取得两化融合示范企业荣誉而特批不用执行错峰生产。山西某些小型焦化厂由于承担当地县城供电供气任务而拥有“免死金牌“，即使产能不达标或者排放不达标，也不用执行限产或者被去产能。在限产执行过程中，根据当地实际情况进行核算，整体执行力度和效果应打折扣。由于产能收缩不一致，焦化限产应根据实际情况进行核算，重点集中于中型焦化企业。

　　3.港口作为现货集散地以及期货交割库功能将有机结合起来