CF40专家十个小时激辩：股市巨幅震荡原因？危机已来？

　　美东时间3月17日，美财长姆努钦在白宫说，“我们正在考虑立即向美国人发放支票。特朗普正寻求直接给美国人超1000美元的补贴。”此外，特朗普政府还在酝酿推出1万亿美元的经济刺激计划。

　　在政策利好的消息下，3月17日的美国股市迎来反弹，三大股指涨幅均在5%、6%左右。而在此前的3月9日、12日、16日，美股触发三次熔断。

　　3月16日，美国标普500再度大跌12%，将波动率VIX指数（亦称恐慌指数）推升至83.56，距2008年的历史最高点仅一步之遥。

　　与此同时，各国金融市场剧烈震荡，不完全统计显示，至少有13个国家的股市或股指期货在上周触发熔断机制。多个国家更是直接走入“技术型熊市”。疫情已经蔓延至全球各国，金融市场恐慌情绪还在继续酝酿，不确定性让投资者开始抛售各类资产，股市跌、债市跌、黄金跌、原油跌，“跌跌不休”背后到底是哪里出了问题？这是否意味着金融危机已经来临？全球经济衰退开始了吗？

　　围绕上述问题，中国金融四十人论坛（CF40）近期连续召开两场线上会议——青年论坛和双周内部研讨会，邀请了百余位学界、监管界和市场界人士展开了共计近十个小时的辩论。今天这篇文章将为您全景式呈现两次会议的精彩内容。

　　分阶段研判：

　　美股巨幅震荡背后的原因有哪些？

　　3月16日，美股延续上周的巨幅震荡，开盘即暴跌，触发史上第四次熔断。从3月9日到16日，短短六个交易日，美股竟然熔断了三次。与此同时，波动率VIX指数升至83.56，距2008年的历史最高点仅一步之遥。

　　三次熔断的触发因素有哪些？

　　在3月15日下午召开的会议上，专家表示，3月9号意大利封城，和随后发生的沙特和俄罗斯“油价之争”导致石油价格下跌，二者加剧了金融市场恐慌，是造成第一轮熔断的主要触发因素。

　　第二轮有三个触发因素：一是3月11号，世界卫生组织（WHO）宣布新冠疫情是全球大流行病，市场普遍担心如果疫情加速向全球扩散，会使得供应链中断和生产停滞的风险越来越突出，为全球经济增长和金融市场稳定蒙上了阴影。

　　二是，3月12号，特朗普宣布，对除英国以外欧盟所有的国家实施30天旅行禁令，进一步引起恐慌和不确定性的上升，同时他宣布一系列的延期缴税，为中小企业提供低息贷款等等纾困计划，内容比较空洞、缺乏细节，而且还暴露了他和国会之间的争斗，使市场信心进一步受到削弱，市场极度失望，所以导致股市大跌。

　　三是，3月12号，欧央行加码了量化宽松加强了对市场流动性的支持，但没有像市场预期那样把基准利率降低10个百分点，所以导致市场认为，欧央行的力度不够。与此同时，欧央行行长拉加德还在记者发布会上表示，应对疫情财政政策发挥更大的作用，而市场普遍认为，欧盟提出250亿欧元财政支持计划，可能力度不够，而且欧元区内部关于财政政策的争斗一直是耗时很久，效率很低，所以加剧了市场恐慌情绪，从而导致了第二轮的恐慌和熔断。

　　但上述几个也仅仅是触发因素而已，金融市场两度陷入恐慌，根本原因是市场对疫情国际传播准备不足。

　　专家进一步解释，最初疫情主要在中国，国外市场“隔岸观火”，判断较为乐观，但是2月22日之后，疫情突然加速国外蔓延，市场情绪出现大幅反转，急转直下。3月3日，美联储临时召开会议，超预期降息50个基点，当时市场上还有观点质疑，这可能加快耗尽它的政策空间，而应对疫情降息的实际效果可能是有限。但是到3月12号的时候，市场对美联储3月18号直接降息一百个基点，并且可能触及零利率下限预测的概率就高达90%。而且从欧央行未加息但是加码量宽也导致市场大跌，也可以看出来市场预期出现大幅度反转。