期市猎手：PTA期货周度分析参考03.20

　　PTA 



　　华东一套 220 万吨 PTA 装置上周末进入检修，预计检修半个月。现货价格：PTA 现货市场华东地区报价 3533 元/吨，较前一交易日+0。仓单库存：郑商所 PTA 注册仓单为 136332 张，较上一个交易日+964， 有效预报为+7637 张。国际疫情持续扩散及沙特、俄罗斯增产预期影响，原油价格底部弱势震荡，打压化工品价格。PTA 基 本面，目前随着国内疫情好转，下游开工率逐步回升，聚酯开工率整体回升至 81%，终端织造业开工率回 升至 65.52%，终端需求好转，但目前 PTA 目前市场消化力度不足，库存压力较大，部分企业因利润不足降 负荷，市场开工率回落至 69.17%。供需面好转，但市场避险情绪影响及对未来需求担忧，短期 PTA 价格弱 势调整。2020 年，国内 PTA 计划投产 1870 万吨，聚酯产能新增 570 万吨，仅能消化 PTA 产量 487.35 万吨。3 月 PTA 供需面有所改善，累库幅度收窄，但 PTA 社会库存仍处于 300 万吨以上高位，供需面仍偏弱。供应 方面，3 月中旬 PTA 装置检修增加，蓬威 90 万吨、福化 450 万吨、BP125 万吨计划内检修，恒力 220 万吨、 新凤鸣 220 万吨临时停车，近日国内 PTA 装置开工率跌至节后最低水平 69.7%。需求方面，聚酯负荷升至 节后最高水平 81%。随着 3 月下旬 PTA 检修装置恢复生产，以及聚酯负荷提升减速，3 月 PTA 库存将由 2 月的 110 万吨骤降至 20 万吨。此外，伴随着海外疫情扩散，终端织造企业部分拟出口订单取消。下游产销 整体清淡，市场暂无大举抄底动作。若短期产销难以放量，负荷拉升将加剧聚酯产品累库。在成本下移、供需面偏弱背景下，短期 PTA 价格主要随原油变动。因原油绝对价格处于低位，要留意 市场抄底动作。但 PTA 扩产加速的利空尚未在盘面上充分计价，因此抄底需谨慎。操作上反弹逢高短空 或观望。期权策略：观望。