白糖期权月度报告：消费转淡、做空波动率

摘要

    本年度我们总体判断将是一种构筑底部的走势，经历了近期的大涨后，郑糖的上涨压力将会逐渐增大，当前已经在5100 元-5300 元/吨的前期重要压力区域，加之春节假期结束，即将迎来消费淡季，未来三个月郑糖很可能在4800 元/吨-5300 元/吨区间震荡。

    期权估值上，当前SR905 系列平值期权隐含波动率在16.5%左右，历史上看这是一个较高的水平，毕竟历史上绝大多数时间20 日和60 日市场的平均波动都没有超过该数值。

    我们认为未来三个月在春节假期结束，消费即将转淡，影响市场的主要因素会有所减弱的情形下，市场的波动会趋于下行，建议投资者考虑做空市场波动率相关策略。如同时卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权，构建卖出宽跨式策略。