试错交易：12月27日期货市场观察

　　品种分析——高位突破郑油上行，沪银再涨再次锁盈

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　今日商品指数上涨0.16%，工业品上涨0.07%，农产品上涨0.34%。其中，贵金属上涨0.84%，油脂板块上涨0.72%，谷物板块上涨0.49%，建材板块上涨0.29%，软商板块上涨0.19%，原油板块上涨0.17%，化工板块上涨0.16%，有色板块上涨0.05%，饲料板块上涨0.01%，仅煤炭板块下跌0.32%。

　　临近年末财政支出力度加大，央行近期在公开市场大量投放流动性之后，目前银行体系流动性总量处于较高水平，Shibor普遍下跌，央行本周连续三日暂停逆回购操作，今日实现净回笼300亿元。2019年全年减税降负数额将超2万亿元，货币政策和财政政策的双重刺激对我国经济平稳运行起到了十分重要的作用。

　　昨晚受交易所延迟开盘影响，盘面波动加大。今日商品小幅回暖，多数板块出现上涨。从板块情况来看，贵金属延续强势表现，继续领涨并创出新高，目前已出现5连阳行情，展现出强者恒强的力量。全球政治和经济的不确定性长期存在，但市场避险情绪在近期集中爆发，使得贵金属成为资金炒作的热点，持续关注金银的多头表现。油脂板块也一如既往的延续强劲势头，这也是我们近两个月以来反复提示的走势连续性最好的板块，多单可持续跟踪。进入年底，尽管商品市场整体活跃度下降，但热点板块的表现仍可圈可点，投资者需把握好重点板块的交易机会。

　　资金分析——节前数据陷入调整，持仓降低隔夜风险

　　商品净流入5.77亿，流入比例0.46%，总沉淀1269.15亿。农产品、次主力板块分别流入8.46亿和5.72亿。黑色、化工板块分别流出2.71亿和5.7亿。

　　近期资金波动减弱，日内主要由黑色、化工轮入贵金属，为其行情带来提振。不过节前还需防范资金离场对行情可能带来的干扰。建议趋势单仓位逐步降低，新仓短线参与，严控隔夜风险。

　　商品总成交2423.74手，回升比例3.66%。黑色、农产品板块分别回升37.76%和27.89%。化工、次主力板块分别回落24.5%和12.52%。

　　短期成交急剧下滑，交易情绪明显降温。节前成交与资金均陷入调整，行情趋势性也仍在继续减弱。建议新仓短线参与，趋势单进入减持阶段，降低隔夜持仓风险。

　　农产品专栏——马棕减产继续确认提振市场 油脂或将继续走强

　　截至12月 13 日，BMD棕榈油价格收于 2853，环比收平。 从供应端来看，MPOB数据显示 11 月马来棕油产量环比下降 14.35%，低于此前市场预期。从 12 月初的情况来看，SPPOMA 数据给出 12 月 1-10 日环比降幅为 17.33%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。从需求端来看，11 月出口数据 14.64%的下降幅度可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降 7-8%已经算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求不佳在意料之中，中国买货量不错但是可持续性要打个问号。从高频数据来看，SGS 数据显示 12 月 1-10 日马来棕油出口环比下降11.38% 至37.68 万吨，分国别来看，出口中国环比下降 54%至 4 万吨，出口印度环比上升4.68%至3.13 万吨，出口欧盟环比上升1.93%至9.56万吨。而ITS及 Amspec 的 1-10 日数据分别为环比下降 12.3%和 11.3%。马来宣布将上调毛棕榈油出口关税至 5%，而印尼也在考虑征收出口关税，以补贴本国的生物柴油计划，对于 B30 的执行将是个利好的消息。总的来看，虽然 11 月份数据利空，但是减产的确认并没有打击到市场高涨的做多情绪。预计后期棕榈油仍以上涨为主，短期内可能会因为出口表现不佳的原因稍有回调。

　　国际豆油, 美豆反弹为美豆油提供支撑。 CBOT 豆油本周环比收涨 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合约收 32.6美分/磅。本周美豆反弹以及中美贸易谈判预期利好支撑美豆油走强。美豆方面，影响价格的关键在于中美关系逐步缓和带来的利多。15 号中美双方将商讨推迟定于 12 月 15 日生效的新一轮关税，以便双方腾出时间继续就达成第一阶段贸易协议进行谈判。在近期达成协议预期升温的情况下，美豆价格也随之反弹。美豆油方面，美豆的反弹带动美豆油上涨，在棕榈油减产且美豆价格反弹的带动下，美豆油价格也有望保持一个比较强势的上涨趋势。截至 12月 13 日，国际豆棕价差 16 美元/吨，上周 28 美元/吨。国际豆棕价差本周走缩，虽然美豆油上涨态势良好，但是 BMD 相对更加强势。