华夏航空拟开展原油、汇率套期保值业务 应对大幅波动风险

原标题：华夏航空拟开展原油、汇率套期保值业务 应对大幅波动风险 来源：证券时报·e公司

油价、汇率的波动，对航空公司业绩有着较大的影响。

华夏航空(002928)3月9日晚间公告，为降低原油价格、航油价格波动对公司经营和业绩的影响，公司拟有计划地开展原油套期保值业务，以锁定航油成本，规避原油、航油价格波动风险；为减少汇率及利率大幅波动对公司财务收支的不利影响，同意公司及子公司开展外汇及利率套期保值业务。

套期保值应对波动

华夏航空是专注支线航空的细分市场龙头，当前细分市场份额最大，增速快，成长性强：2015年以来旅客复合增速约40%，远超行业平均增速的12.5%。2014-2019年利润复合增速32%。

按照3月9日晚公告，华夏航空是因为航油成本占公司运营成本比例较大，且航油价格与国际市场原油价格存在较高相关性。为降低原油价格、航油价格波动对公司经营和业绩的影响。公司拟采取必要措施，有计划地开展原油套期保值业务。

华夏航空表示，公司及子公司开展原油套期保值业务，交易品种包括远期、期货、掉期（互换）和期权等产品或者混合上述产品特征的金融工具，将原油套期保值合约控制在实际用油量以内，以规避航油价格波动风险为目的，不进行投机和套利交易，不会因为开展原油套期保值造成额外的资金占用。

华夏航空指出，根据公司对未来经营中航油使用需求的测算，自董事会审议通过之日起12个月内，公司拟实施的原油套期保值交易总购买额度不超过商品价值等值9亿元人民币。采用滚动建仓的方式，额度可以循环使用。

值得注意的是，去年1月华夏航空也曾公告，开展总购买额度不超过9亿元的原油套期保值交易，董事会授权的交易期限同样为12个月。由此可见，最新披露的原油套期保值业务，应为一年前董事会授权的交易业务到期后重新开展。

周一国际油价出现了堪称史诗级别的暴跌，布伦特油价一度大跌逾31%，WTI原油也大跌超27%，创了1991年美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅，可谓是惊煞众人，引起了市场广泛的关注。

市场人士指出，石油价格下跌，显然利好航空公司，但航空公司因为疫情冲击，目前上座率太低，而且机票打折严重，导致二级市场表现尚可。3月9日申万航空运输板块逆市上涨1.79%，板块内8家公司7家收涨，其中华夏航空涨停，中国国航上涨3.24%，春秋航空上涨2.79%。

华夏航空同时公告，审议通过了《关于开展外汇及利率套期保值的议案》，为减少汇率及利率大幅波动对公司财务收支的不利影响，同意公司及子公司自董事会审议通过之日起12个月内，对不超过8.5亿元人民币或等值外币运用外汇远期、外汇期权、货币掉期或混合上述产品特征的金融工具进行操作，对本金不超过9.5亿元人民币或等值外币贷款运用利率掉期或混合利率掉期产品特征的金融工具进行操作，额度均可以循环使用。只限于从事与公司生产经营所使用的主要结算货币相同的币种，目前仅限于美元。

航空股中，华夏航空近期最为强势，这里有业绩支撑的因素。主运营基地在重庆的华夏航空2月底发布2019年业绩快报显示，去年公司实现营业收入54.16亿元，同比增长27.12%；净利润5.03亿元，同比增长103.2%，每股收益0.837元。营业收入增长是公司运力规模稳健增长，机队结构不断优化，飞机日利用率明显提升，客票价格水平有所提升；利润增长是公司经营效率有效改善，航油价格全年平稳微降，人民币汇率波动平缓，成本费用管控措施见效。

航司谨慎开展套期保值

通常航油成本占航空公司总成本的20%-30%，油价波动直接影响利润。

以南方航空、东方航空和中国国航三大航为例，2019年半年报显示，成本端方面，航油成本是三大航司上半年的最大运营成本。具体而言，去年上半年，南航航油成本为206.16亿元，同比增长6.35%，占营业成本32%。东航航油成本为166.25亿元，同比增长31.92%，占营业成本31.83%。国航航油成本为176.15亿元，同比增长0.19%，占营业成本32.16%。

为此，航空公司通常会使用一种作用相当于保险的金融套期工具即航油套期保值，对冲油价波动风险。

航油套期保值是指航空公司为了应对油价的上下波动带来的经营风险，对未来所用航油进行保值增长的一种金融衍生品工具，通过买入或卖出远期航油合约，锁定成本。亏损或者盈利在合约到期前属于浮盈或者浮亏。假设买入看涨合约，油价上涨造成浮盈，这部分盈利对冲掉了相当于合约量部分上涨带来的成本增加部分，达到对航油的套期保值作用，反之亦然。

但运用这种金融工具需要对油价有一个相对准确的预测，不能保证稳赚不赔。其中东航、国航曾在2008年金融危机期间航油套期保值巨亏。

目前基于谨慎原则，三大航对开展套期保值业务均非常谨慎。东方航空在2019年半年中就表示，公司未来将积极研判油价走势，谨慎开展航油套期保值业务。2019年上半年公司并未进行航油套期保值业务。

除套期保值工具外，航空公司如何管控航油成本。南航在去年半年报表示，目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。但据《关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》的规定，航空公司在规定范围内可自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。该联动机制可在一定程度上降低航油价格波动风险。

为缓解疫情期对航空公司的冲击，中国民航局已发布通知，降低境内、港澳台地区及外国航空公司机场、空管收费标准。一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费；航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%。境内航空公司境内航班航空煤油进销差价基准价降低8%。上述降费政策自2020年1月23日起实施，截止日期视疫情情况另行通知。