中山证券李湛：美联储紧急降息但市场颓势难掩

　　北京时间3月4日凌晨，美联储罕见动用紧急权力在两次议息会议的间隔时间大幅降息50bp。这也是就2008年金融危机以来美联储首次采取类似行为。此次降息行动将使得美国联邦基准利率降至1%-1.25%的低位区间。此次手段获得了美联储决策层的一致支持，在当日的公开记者会上，美联储表明正密切关注事态发展及其对经济前景的影响，并将使用其工具和采取适当行动来支持经济。

　　对此，中山证券首席经济学家李湛分析，虽然市场对于美联储采取降息行动已经有一定的预期，日前芝加哥商品交易所的FedWatch工具以及利率期货市场反映的问题不是美联储在3月18日议息会议上是否会降息，而是降息幅度会有多大。从此前的数据上看市场不确定的只是美联储将降息0.25个百分点还是0.5个百分点。但从此次紧急降息的幅度以及具体的时间点上看，美联储的行为仍然超过了市场的普遍预期。

　　尽管美联储对于遏制经济受疫情蔓延影响的努力已经溢于言表，市场情绪却迅速由喜转悲。决定公布后，美国股市三大股指最初应声上涨逾1%，随后逐步走低。收盘道琼斯工业指数跌幅达到2.94%，纳斯达克指数跌幅为2.99%，标普500指数下挫幅度为2.81%，美国股市呈现普遍的下跌趋势。

　　而在前一周，美国股市已经经历了一场惨烈的杀跌，上周标普500指数下跌11.49%，道琼斯工业指数下跌12.36%，纳斯达克指数下跌10.54%。道琼斯工业指数和纳斯达克指数都录得了2008年10月（全球金融危机）以来最大单周百分比跌幅。同时原油期货价格也一路下行，路透CRB商品指数上周跌幅达到了8.75%，其中以对全球经济联动最为密切的原油冲击最为剧烈。NYMEX原油期货价格上周暴跌超过16%，布伦特原油期货周跌幅达到14%。

　　李湛认为，由于美国利率仍然高于10国集团中的其他国家，相比之下有更大的降息空间。

　　基于新的市场预期，此前一直坚挺的美元指数开始呈现明显的下跌趋势，近7个交易日美元指数跌幅达到2%，美元兑日元汇率下挫了4%，美元兑欧元跌幅也接近3%。由于长期实施负利率政策的日本央行几乎没有降息空间，日元是避险的一个终极选项。而投资者的另一项选择则是美国国债，美国国债价格上涨，两年期美债收益率自2016年以来首次跌至1%以下，而指标10年期美债收益率更是再创纪录新低。

　　李湛告诉证券时报记者，美联储大幅降息仍无法给予市场足够的信心主要是出于以下两点：一是美联储决策层的态度转变较快，反而使得市场怀疑其可能获得了更多的不利信息，并对降息能否实际提振未来经济前景保持谨慎。2月28日美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德公开表示，如果冠状病毒疫情恶化为全球大流行疾病，美国联邦储备委员会“有可能”降息，但他补充称，市场对降息的预期不会迫使美联储采取行动。同日，美联储主席鲍威尔也强调了美国经济仍然强劲，表示美联储正在密切监视事态发展及其对经济前景的影响。

　　但在紧急降息后美联储官员的口径发生了明显改变，鲍威尔在降息后举行的新闻发布会上表示，“我们认为美国经济前景面临的风险已经发生了实质性变化。虽然我们知道降息不会降低病毒感染率，也不会修复断裂的供应链。但请相信我们的行动将对经济起到有意义的提振作用。更具体地说，此举将支持宽松的金融形势，并避免可能会拖累经济活动的金融形势收紧状况，并将有助于提振家庭和企业信心。”从略显中性的言论到较为悲观的论调转变只用了短短几天时间，市场显然无法忽视这种转变其中蕴含的危险性。

　　二是疫情在全球蔓延的趋势较为明显，同时美国当地的实际情况可能并不乐观。世卫组织已经表示将疫情对全球风险的评估从“高”上调至“非常高”，突发事件规划执行主任莱恩博士说此举是为了让各国当局进入全面戒备状态。世卫组织总干事谭德赛在日内瓦公开表示，新冠病毒传播和影响的风险现在“全球范围内”都非常高。其中WHO在2月27日发布的报告中提到，全球很多社区还没有准备好实施中国采取的措施，正是这类措施帮助中国控制住了快速扩散的新冠病毒疫情。报告指出这些是目前证明可以中断或将人际传播链最小化的唯一措施。

　　从全球数据上看，目前已经有80多个国家与地区出现了确诊病例，其中最严重的依次是韩国、意大利、伊朗以及日本，截止至3月4日午间，确诊人数分别为5328、2546、2336以及1000。同时，一些确诊数较少的国家也出现了社区传播的可能案例。美国西海岸官员在当地时间2月28日报告了三例无法确定病源的感染病例，这三名病人分别来自加利福尼亚、俄勒冈以及华盛顿州。目前信息显示他们都没有去过任何海外疫情严重的国家，也没有跟已知感染病例的患者有过接触。英国也在2月28日表示一名来自英格兰的萨里郡的患者与美国三例无法确定病源的病例一样，这名男子最近也没有出过国，也没有明确的感染源。