创业板投行兴衰启示录：平安证券曾被称“IPO垃圾制造者”

【创业板投行兴衰启示录： 平安证券曾被称“IPO垃圾制造者”】经手项目造假事故频发，让平安证券一度从行业黑马成为投资者口中的IPO垃圾制造者。 在今年的科创板带给券商投行如火如荼的新业务时，深交所的创业板已经走过了整整十年。 对于定位于为创业阶段的中小成长型公司提供融资上市服务资本平台的创业板来说，亦在这10年中成为不少非龙头券商投行业务发力的落脚点。（21世纪经济报道）

　　经手项目造假事故频发，让平安证券一度从行业黑马成为投资者口中的“IPO垃圾制造者”。

　　在今年的科创板带给券商投行如火如荼的新业务时，深交所的创业板已经走过了整整十年。

　　对于定位于为创业阶段的中小成长型公司提供融资、上市服务资本平台的创业板来说，亦在这10年中成为不少非龙头券商投行业务发力的落脚点。

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，创业板创设10年来共有超过780家企业完成IPO融资并上市，合计募集资金超过4100亿元，并相应衍生出了高达272.47亿元的保荐承销费用，由不少于79家券商所共同分食。

　　这一过程中，以平安证券为代表的一批券商投行业务，借创业板东风乘风而起，成为该领域收入最高的机构。但与此同时，激进的业务扩张也导致部分创业板公司带病上市并最终暴露风险，进而给自身带来反噬。

　　但也有业内人士认为，相比于中小企业上市潮为投行团队带来的收入，创业板在制度安排上对于中介机构的处罚力度仍然较轻，而在未来的注册制试点中，保荐机构应当承担更大的信义义务和责任。

　　平安往事

　　提到创业板的投行业务，无人不会提起平安证券。这家总部与深交所同城关系的中小券商，至今仍是创业板投行业务中的最大赢家。

　　事实上，早在创业板设立的第一年，平安证券就通过仅100多人的投行团队拿下了103家创业板公司中的17家，占据彼时全市场份额的14%，成为当年投行市场中当之无愧的“黑马”。

　　据接近平安证券人士透露，早在创业板设立之前，平安证券就做好了相关准备，并将创业板市场视为投行的发展重心。

　　“当时公司已经认为创业板是一个投行业务的风口，在创业板开板之前已经准备了很多项目，而且还参与了和监管部门的沟通和意见征求。”一位前平安证券的投行人士回忆称。

　　通过创业板业务的崛起，平安证券的投行策略被外界评价为“高而精、准快实”。

　　然而好景不长，激进的力度，也让平安证券陷入造假漩涡——2011年9月27日，由平安证券保荐承销的农业类企业万福生科在创业板挂牌上市，不到一年时间爆出财务造假的丑闻，并引来证监会调查。

　　监管重压下，万福生科承认其2008年至2011年虚增了多达7.4亿元的营业收入和1.6亿元的净利润。

　　作为国内首例创业板公司IPO造假案例的曝光，保荐机构平安证券未能逃脱干系，最终证监会对其作出了暂停保荐业务许可3个月、罚没7665万元的行政处罚决定。

　　然而，平安证券这次踩雷并非孤例，万福生科造假事发前被曝光造假的中小板公司胜景山河，亦出自于平安证券之手；而在创业板公司海联讯财务造假案中，平安证券也收到了来自证监会的警告处罚。

　　经手项目造假事故频发，让平安证券一度从行业黑马成为投资者口中的“IPO垃圾制造者”。

　　非龙头的机会

　　虽然处罚不断，平安证券的创业板收入却仍然“瘦死的骆驼比马大”。

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，截至2019年10月29日的十年，平安证券担任保荐机构的项目产生的保荐承销费用合计达19.95亿元，占10年来IPO项目总费用的7.32%，至今仍是在创业板中赚取IPO费用最多的证券公司。

　　不过从数量来看，目前平安证券十年间共有创业板项目51个，仅在行业内排名第三。

　　“其实收入赚得多，主要和2010-2011年前后的IPO超募有关，当时超募的普遍存在给投行团队带来了超额收益。”上述前平安证券人士坦言，“但2014年限制超募、限价发行再加上处罚等因素后，收入就受到很大的影响了。”

　　数据显示，在平安证券收入前十大创业板项目中，多达9单项目均来自于2013之前；不仅如此，平安证券的全部51个项目中，多达46个产生于2013年之前，合计收入达18.35亿元，而2014年之后仅贡献了5单创业板项目。

　　这也意味着，创业板十年间IPO创收第一的平安证券，其收入的9成以上是创业板开市前三年内创造的。