美股向下趋势并没逆转 通胀上行抑制降息空间

　　美股周五收高，但本周美股的大趋势并没有改变，即继续维持震荡。本周周线显示，道指全周累计下跌1.5%，标普500指数回落1%，纳指则收跌0.8%。而中美两国的股市本周都继续经历了过山车式的震荡走势，周线都以缩量收盘。但主要指数的周线显示，美股全部收跌，而中国A股指数略强全部收涨。美股向下趋势并没逆转

　　本周的美股可谓是比A股经历了更大的跌宕起伏，量化交易的多头空头形成双打脸的走势。美国2年期和10年期债券收益率出现自2007年以来的首次倒挂，这是对经济衰退的一种警告。标普500指数周一收跌1.2%，周二反弹1.5%，周三出现恐慌性暴跌，周四和周五出现反弹。我们看周三这天发生了什么情况，当天美国2年期和10年期债券收益率出现自2007年以来的首次倒挂，即短期债券收益率高于长期债券收益率，这凸显了华尔街的机构投资者对经济衰退的担忧情绪。美国国债市场发出了经济衰退正在迫近的强烈预警信号，使当天美股遭遇重创，道指暴跌800点，把美股打回了下降趋势通道。周四，2年期和10年期美国国债收益率息差回落，勉强守住正值。本周美股宽幅震荡，这种连续剧烈波动行情相对较少，在过去30年内一共出现过19次。这种过山车式的波动行情通常是预示着弱势的开始，在上述19次剧幅震荡发生后，标普500指数6个月后平均下跌了3%左右。

　　本周美国总统特朗普继续一如既往强烈要求美联储激进的配合降息，但美联储根据经济数据研判认为美国经济并无大碍。特别是美联储分行行长布拉德回复特朗普说：美联储关注的是市场与数据，全球正处于经济放缓当中，我们正在评估这些情况对美国潜在的影响。美国目前消费状况良好，贸易摩擦对美国构成许多不确定性，出于防患于未来的考虑，美联储决定下调利率。在9月FOMC的会议前不会提前做出判断，但将关注通胀保值债券(TIPS)是否都显示通胀预期较低。劳动力市场表现良好，增速合理。

　　从布拉德的论调来看，他并不置评9月会议上是否降息，但表示将会关注金融市场和即将公布的经济数据数据的转变，包括较低的以市场为基础的通胀预期。

　　我们看到大量美国经济数据事实上是支持美联储主席鲍威尔的预测，美国经济增长稳健且通胀上升。美国7月份零售创下四个月来的最大增幅，表明在新一轮国际贸易紧张局势升温前，美国成功稳住了消费。与此同时，虽然美国消费强劲，但考虑到疲软的全球经济，美联储极有可能于9月将再次降息，以防范全球经济进一步放缓。

　　美联储审慎的风险管理，是因为贸易政策和全球经济放缓带来的下行风险。美联储必然考虑未来的经济数据发展趋势的任何可能性，再决定9月份和10月份是否降息25个基点，还是分两次各降25个基点。但在我看来降50个基点的可能性完全不存在。理由非常简单，长期处于低位的美国通胀压力已经开始上升。8月13日公布的数据显示，美国7月份不包括食品和能源在内的核心CPI同比上涨2.2%，创六个月新高。只要通胀开始出现明显苗头，大幅度激进的降息，那是想都不要想的念头。

　　由于增长前景黯淡，全球贸易摩擦导致投资者寻找避风港。今年全球各国央行一直在努力通过承诺加大刺激来支持经济。然而，这些努力也增加了主要市场的泡沫威胁。接受调查的一些美国本土的大型基金经理认为，企业和政府债券特别容易受到货币政策官员所创造的泡沫的影响，其次是美国股票和黄金。与此同时，只有11%的受访基金经理认为财政政策过于刺激。由于担心经济衰退，8月份基金经理对债券的看涨程度达到2008年以来最强，43%的人预计未来12个月短期利率会下降，只有9%的投资者预测长期利率会上升。这些调查的数据来自于总共管理了4550亿美元资产的171位基金经理。

　　8月23日，美联储主席鲍威尔将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行行长会议上发表讲话，届时他可能会透露出一些自己的想法。根据美联储8月15日更新的公开日程，鲍威尔讲话的主题是货币政策面临的挑战。

　　从私人机构的美联储角度来说，美联储官员一直表示，他们不认为美国经济衰退的风险迫在眉睫，没有必要召开FOMC内部会议。部分原因是消费占美国经济的比例高达70%，而美国民众还在继续消费。可是作为全球结算货币，美联储的确不能只担心美国国内的状况。经过30年的全球化发展后，美联储必须承担国际货币维护全球经济形势稳定发展的责任，它有理由担心全球经济和金融市场是否处于健康状况。就美股本周的情况，投资者已完全消化美联储9月17日~18日再度降息25个基点的预期。在7月份的会议上，美联储10年来首次降息25个基点。鲍威尔将此举描述为"周期中期的调整"，而不是一连串降息的开始，因为6月以后美国的经济数据的报告有所好转。优步创最大亏损纪录