长华汽车IPO：利润下滑，税收优惠到期，外协供应商屡遭环保部门处罚

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疫情之下，全国汽车销量大幅下滑，各大车企均面临巨大困境。然而，零部件厂商浙江长华汽车零部件股份有限公司（以下简称“长华汽车”）却在此时选择上市。长华汽车会有多少胜算呢？

　　近日，长华汽车正式披露招股说明书，计划登陆上交所上市。



　　资料显示，长华汽车成立于1993年11月，主要从事汽车金属零部件的研发、生产、销售，长华汽车现已形成了以紧固件、冲焊件为核心的两大产品体系，主要客户为国内整车制造厂商。



　　商业观察发现，长华汽车的业绩正遇到前所未有的瓶颈，税收优惠也将取消，业绩面临进一步受到重创的可能。此外，长华汽车把部分加工业务转让给外协供应商去做，而这些外协供应商大多数都遭到环保部门处罚。



　　利润下滑，税收优惠也没了



　　受下游整车产销量增速放缓甚至下滑的影响，长华汽车营业收入增速放缓，2018年盈利水平出现下滑。近几年长华汽车业绩已遇到前所未有的瓶颈，营业收入增速全面放缓。招股书显示，2016-2018年及2019年上半年长华汽车的营业收入分别为12.28亿元、15.01亿元、15.18亿元、6.68亿元，其中2017-2018年长华汽车营业收入增速分别为的22.23%、1.13%，按此发展趋势，2019年的增速可能为负数。



　　长华汽车IPO：业绩下滑，税收优惠到期，外协供应商屡遭环保部门处罚



　　与此同时，长华汽车的利润空间也受到了压缩。2017-2018年长华汽车净利润增速分别为的15.49%、-12.26%，按此发展趋势，2019年的增速可能会进一步放缓。



　　另外，长华汽车的盈利指标也出现了变脸，主营业务毛利率与净资产收益率也双双下滑。2016-2018年及2019年上半年长华汽车的主营业务毛利率分别为29.24%、26.04%、25.16%、22.29%，与此同期的净资产收益率分别为22.56%、22.21%、19.06%、5.94%，都呈现下降趋势。



　　雪上加霜的是，长华汽车及子公司的税收优惠也在2019年年末到期，长华汽车已失去了税收方面的优势。税收优惠到期后，长华汽车将由过去15%的企业所得税上升至25%，这将对利润造成极大的不利影响。



　　委托加工业务涉嫌污染环境



　　在自身业绩遇都到瓶颈的情况下，长华汽车竟然把部分业务送给外协供应商去做。



　　据了解，长华汽车委托加工主要是将部分表面处理、机加工和材料准备工序委外加工。委外加工模式中长华汽车负责向外协加工厂商提供原材料、半成品，外协单位按加工数量或者加工重量收取加工费。



　　值得一提的是，外协加工费每年都差不多需要一个多亿，而长华汽车的表面处理与机加工两个环节业务占比较大。其中，长华汽车前五名外协供应商占加工费总额的比例有一半以上，而且外系供应商慈溪市周巷舒航紧固件厂、慈溪市周巷舒丹紧固件厂及慈溪市周巷炀亮五金配件厂(普通合伙)均是长华汽车的关联方。



　　长华汽车IPO：业绩下滑，税收优惠到期，外协供应商屡遭环保部门处罚



　　商业观察发现，这些接受长华汽车业务加工的前五名外协供应商大多都曾被环保部门处罚过。长华汽车第一大外协供应商余姚市五星金属电镀有限公司因未按规定排放废水及贮存危险废物等违规行为曾接到环保部门4张罚单；第二大外协供应商上海达克罗涂复工业有限公司也因某些原因接到环保部门3张罚单；第五大外协供应商慈溪市联诚电镀有限公司也因废气处理设施没有保持正常使用而遭罚。



　　值得一提的是，长华汽车前五外协供应商中的两个，一个是长华汽车实控人配偶的弟弟的公司，一个则陷入侵害商标权纠纷之中。



　　长华汽车还在招股书中特别说明，长华汽车外协厂商因环保问题停产停业不对发行人产生重大不利影响，可及时更换外协供应商。可以看出，长华汽车是清楚知道外协供应商存在环保问题。



　　由此看来，长华汽车存在把高污染业务交给其他公司处理以回避法律风险的嫌疑。



　　业绩遇到前所未有的瓶颈，利润指标出现下滑，税收优惠又到期，再加上外协供应商屡遭环保部门处罚，在这样的背景下，长华汽车还坚持选择上市。对于长华汽车能否最终成功上市，商业观察也将持续关注。