长安期货：供应端压力凸显 橡胶震荡区间或下移

　　主要观点：

　　橡胶05合约不仅跌破2月初的10280低点，达10165，周五跌破10165点，最低10090点，距2016年的9350不足1000点，空头趋势延续，且目前未见企稳迹象。

　　虽然国内复工复产在稳步推进，但外围疫情蔓延，原油价格暴跌，国外金融市场触发熔断机制，外围风险升温。需求降低下，供给端压力凸显。天然橡胶价格压力较大。

　　整体来看，橡胶处于空头趋势，且在疫情及原油价格低位影响下，预计震荡区间下移可能较大，盘面仍需后期确认，不建议去摸底。以观望和短差操作为主。

　　一、行情回顾

　　图1：Ru2005走势-日线

　　资料来源：文华财经，长安期货

　　2月底海外疫情爆发，多国确诊数据快速上升，担忧全球经济增长放缓，橡胶盘面快速回落，但未跌破2月初国内疫情爆发时的低点；周末OPEC+减产协议未达成，沙特发起价格战，一是降低售往多个国外市场的原油价格，二是决定大幅度增产，原油价格大幅下跌，跌幅达30%，美原油WTI价格触及30美元/桶附近，橡胶盘面再度下挫，05合约此次直接低开，跌破2月初的10280低点，达10165，周五跌破10165，最低10090距2016年的9350不足1000点，至此空头趋势延续，且目前未见企稳迹象。

　　二、疫情外围蔓延，供给端压力再现

　　QinRex据ANRPC最新公布的数据显示，预计到2020年全球天胶产量将增长2.7%至1417.7万吨，预计2020年全球天胶需求量料增长1.2%至1382.4万吨。2020年1-2月，全球天胶产量年均下降5.2%。由于疫情爆发后，中国制造业受到严重影响。因此，2020年前两个月，全球天胶消费量同比下降了18.6%。鉴于疫情已蔓延至全球大约90个国家，预计全球经济下滑将进一步下调2020年的全球天胶消费前景。

　　供给端天然橡胶产量持续增加，需求维持往年消费量时，价格多年低迷，维持在10615-13500区间震荡，由于疫情影响今年一季度消费量预计远低于往期，虽然国内疫情得以控制，但国外疫情蔓延，且多国疫情处于发展初期，不排除后期全球疫情高峰期在3月底到来。全球经济一季度数据不容乐观。

　　图2：中韩疫情---日新增病例趋势

　　资料来源：公开资料整理，长安期货

　　由日新增病例数据可发现，中国、韩国的疫情高峰期已过。但同期的其他国，意大利，伊朗日新增人数仍快速增长，未达到高峰期，目前意大利已采取和中国类似的封城措施；法国、美国及德国仍处发展初期，预估后期日新增病例会快速增长。

　　图3：其他国家--日新增病例趋势

　　资料来源：公开资料整理，长安期货

　　全球疫情爆发，需求端下降，供给压力凸显，目前看国内疫情与2003年非典相比，时间虽然短，但造成的冲击较大，且疫情在国外蔓延，预计影响大于2003年非典。供需角度，橡胶价格压力较强。

　　三、预期下游消费下滑

　　中汽协发布2020年2月汽车工业经济运行情况显示：2020年2月，国内汽车产销量出现大幅下滑，分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。1-2月，累计产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，产销量同比分别下降45.8%和42%；另外，2月乘用车销量22.4万辆，同比下降81.7%。新能源汽车产量同比下降82.9%，销量同比下降75.2%。

　　据中国橡胶信息贸易网消息，知名投行摩根斯坦利表示，受到新冠状病毒肺炎的影响，美国汽车市场今年销量将下滑9%。而在新冠状病毒肺炎爆发前，分析师预测美国汽车市场今年销量将下滑1%-2%。据汽车分析机构LMC Automotive预测，由于包括美国在内的多个汽车市场消费者对新冠状病毒肺炎的担心，全球汽车市场今年的销量将下滑4%，预计今年全球市场的销量将为8640万辆，而在2019年这一数字为9030万辆，在新冠状病毒肺炎爆发前，LMC Automotive预测今年全球汽车市场的销量为9010万辆。

　　国内二月份汽车产销量大幅下滑，预计疫情影响下，美国汽车销量下滑远高于同期。且国外疫情仍处爆发期，拐点仍未出现。

　　四、国内汽车行业复工

　　据中国橡胶信息贸易网消息，下游汽车行业自2月17日逐步开始复工，至3月12日，中国汽车工业协会表示，根据协会密切跟踪的23家企业集团（年限量占比超过96%）复工复产情况，截至3月11日，复工率为90.1%，员工返岗率77%。长安、奇瑞、吉利、江淮、华晨、重汽、宇通、金龙陕汽等18家已全部复工。