【春节综评】各品种假期行情点评及策略展望

　　外盘品种假期走势：

　　各品种假期行情点评及策略展望：

　　宏观金融板块

　　股指：

　　在A股休假期间，外围市场大跌，离岸人民币下跌约1%，道琼斯指数下跌约3.1%，标普500下跌约2.11%，纳斯达克下跌约2.7%,A50下跌约7.5%,恒生指数下跌约5.7%.。A50的成交量相对较少，美股和我们逻辑相对较远，最好的参考在港股，在假期中，港股下跌约5.7%。

　　由于央行已经表态，所以政府会在假期后出台利好政策对冲基本是比较确定的。出于对中国政府的信心，和市场属性（国外市场更看重确定性），再加上相比香港，节前我们已经反映了一部分。我们预计周一市场可能会低开3-4%，市场随后的反应会随着消息发生摇摆，出现利好可能会有所反弹，如果恶化也许还有一定的下跌。简单说就是A股在低开后，处于混乱状态，波动幅度可能会很大，暂时不适合短期博弈和入场操作。

　　参照SARS的股市下跌幅度，我们预估中证500的极限下跌位置大概在4900-5000附近。沪深300大概在3700-3800附近。上证50基本在2750-2850附近。均是跌回去年12月份的平台底部。达到这个位置是一个比较合适的加仓点位。

　　我们的中长期股指期货投资策略是看多的观点不变，毕竟中长期看多的投资逻辑都在，但是下周尤其是前半周，出现拐点的可能性较小。基于上面的分析，我们认为策略应该如下选择：

　　1、如果仓位很重，市场低开幅度不大，或者有出现反弹的机会，建议仓位降一部分，毕竟期货是金融衍生品，自带杠杆，可以减仓到一个能让你觉得舒服的位置。毕竟指数如果再出现6%左右的回调，带杠杆的话是非常可怕的。

　　2、如果仓位较轻，当市场出现极端快速下跌时（我们前面预估的极限点位附近），我们建议短期交易者可以入场参与博一个反弹，政府的政策很可能会马上出台，交易性的机会存在的。

　　3、如果是仓位较低，又想加仓的长期投资者，可以在满足以下条件下择机加仓：1、下跌幅度过大，到达了极限点位。2、疫病在下周增速出现明显拐点。

　　一句话总结就是，正常情况建议观望，出现特殊情况可以一部分参与，但是有加仓想法的投资者建议不要把仓位买完，剩下的可以在右侧买入。我们依然优先看好中证500.国债：

　　央行投放14天期逆回购1000亿元，同时开展3000亿元MLF操作，中标利率不变，但货币市场资金利率仍然上行，DR007突破3%。节前资金需求较高属正常情况，期债受一级市场需求仍然较好的影响震荡上行，财政部2年、5年、10年期续发国债中标收益率分别为2.3952%、2.7687%、3.0383%，全场倍数分别为2.99、3.44、4.10。近期外部风险事情缓解，国内风险偏好抬升，关注短期资金利率情况。建议操作期限利差收窄。

　　债券：

　　节前期债加速上行，央行持续净投放提供流动性，货币市场资金利率保持低位，流动性充裕。肺炎疫情迅速恶化，市场避险情绪快速升温，十年期国债收益率下行至3%关键位置。目前，疫情对市场情绪产生较强影响，同时具有较大不确定性，市场恐慌情绪蔓延并持续增强，海外市场在春节期间反应较大，美债收益率持续走低，股票市场较大调整。在疫情未能得到有效控制前期债仍将维持强势，而资金利率继续下行较为困难，但整体将延续宽松状态，市场避险情绪对长端影响更大，预计十年期国债收益率开市后将跌破3%，大概率出现跳空高开，追高风险较大，建议继续操作期限利差收窄。

　　工业品板块

　　原油：

　　春节期间受肺炎疫情导致的悲观情绪影响，WTI、Brent原油分别下跌7.42%、7.96%，分别收于51.63和56.66美元。

　　供给方面：根据能源咨询机构JBC，OPEC原油产量1月下降41万桶/日至2823万桶/日，此数量已经降至2019年12月新协议规定的产量之下，但不排除OPEC在油价承压背景下继续加大减产力度的可能。美国方面，根据EIA数据，截止1月24日当周，美国原油产出为1300万桶/日，与上期持平。

　　需求方面：在疫情蔓延背景下，中国1-2月原油需求将受到较大影响。对比2003年，我国汽油产量最高减少了29.5万吨，降幅达到7.50%。目前，我国汽车的保有量已经超过2亿辆，约为2003年的十倍，预计汽油消费的降幅会超过2003年。初步测算，1-2月中国原油消费同比将下降10%左右，2020年全年原油消费增长4%左右，增速比2019年下降2.7个百分点。美国方面，一季度美湾炼厂开工率季节性下降，截止1月24日当周，美国炼厂开工率为87.2%，环比下降3.3个百分点，同比下降2.9个百分点。IEA在最新月报中维持了对2020年全球原油需求增长120万桶/日的预期。