转债投资指引周报【债券研究】

原标题：中信建投--转债投资指引周报【债券研究】 来源：金融界

总体上,仍然维持上周周报所提倡的策略。一方面,转债从价位和估值上并没有什么特别的优势,另一方面,短期内,预计正股没有立即开启一轮新趋势的可能,这意味着,即刻重仓转债其实从今年业绩来讲并没有特别大的性价比,未来一定存在比当前更好的价位和估值性价比的个券选择,而在正股磨底过程中容易存在的追涨杀跌行为也更容易使持仓陷入被动。

至于正股节奏方面,除了此前关注的重要逻辑,当前还需要重点防范的是:在近期输入性新增病例数据较多,且开始有本地案例受到传染的情况下,是否会发生第二波疫情冲击的情况?尤其当前各地开始放松管控、生产复工渐入高潮,一旦再次出现风险,将再次引发较强的担忧,对市场产生较大的不利冲击。因此,无论如何,国内市场情绪短期预计将仍然偏谨慎,正股的反弹波段必然会迎来不断的反复直至真正稳定,而这个稳定态当前还看不到。在极端不利情况下(再次引发国内疫情蔓延),还不排除向新低位置下跌突破的可能。不过,特别以上证综指来讲,当前较前低的空间也并不是遥不可及,下方风险释放空间不会特别大,特别若有快速大幅的下跌,是再次呈现配置价值的机会。

综上所述,从仓位策略来说,仍然推荐耐心拉长整个建仓期并预留较大可调整仓位给未来,短期或可循环采用“追跌杀涨”作交易性波动,比如下周或又将迎来比较大的波动;否则可运用些许长线持有资金作配置,可关注品种基本可以用正股低估值、转债低价位的滞涨品种来概括,行业上短期来说有公用事业、银行、矿产金属、滞胀消费和农副产品、滞胀基建、滞胀房地产后周期(即这些品种中,也不适合追高,找滞涨低价品种,同时有拉高也可先出)。