中金公司：油运板块迎来再次介入时点

中证网讯（记者 张利静）中金公司30日发布研报称，由于OPEC+谈判失败、油价暴跌，油运运价经历短期冲高回落后，受运输和储油需求的支撑，在9万美元/天的位置企稳，近期再次回升至20万美元/天，油运板块迎来再次介入时点。

中金公司分析师刘钢贤、杨鑫表示，油运需求直接取决于产量而非消费量，目前产量及份额竞争仍是主要矛盾。随着海外疫情的扩散，越来越多的国家开始封城、限制出行，与出行及其他经济活动相关的原油需求或将出现明显下降，例如国际能源署执行董事Birol预计因此原油消费可能下降2000万桶每天，且二季度可能比一季度更差。

但从产油国的动向来看，其认为，短期达成新的减产协议的难度较大：一是G20领导人会议声明并未提及原油市场，二是OPEC下一次正式会议在2020年6月9日，而据报道，近日OPEC轮值主席国阿尔及利亚提议召开紧急会议，也遭到其他OPEC国家尤其是沙特的拒绝。沙特等国增产计划从4月份开始，近期油价继续下跌也表明市场预期短期原油市场会进一步因为增产和需求减少而处于过剩。

其表示，从可获得的OECD和美国数据来看，近期原油库存有所上升，仅低于2014-2016年补库存之后的峰值约7-15%。产量增加和消费量下降同时发生，我们预计将出现库存的快速累积，那么有可能导致岸上储存容量耗尽，海上浮舱储油的需求将逐渐增加：根据不同的行业机构统计，目前的海上储油已经处于较高水平（55-60艘VLCC）且较一个月前有所增加，如果进一步增加，将使得油运市场供需关系进一步紧张。

目前远期运费协议（FFA）隐含的4-6月运价分别约为19万、16万、13万美元/天。中金公司分析认为，原油远期3个月、6个月和1年的价差分别达到8.36、11.87、14. 53美元/桶，据此测算对应的储油盈亏平衡点租金为17万、12万和7万美元/天，一年期租金水平也从一周前的3万美元/天上涨至近6万美元/天。远期运费协议（FFA）隐含的2季度运价均值约为16万美元/天。预计如果增产不发生逆转，那么二季度运价有望维持在高位震荡（可能仍然波动较大），则二季度油运公司盈利将同比大幅增长（2Q19 VLCC TCE均值仅为11565美元/天）。