中银国际：鸡蛋探底回升 低吸为宜

　　一、行情回顾

　　图1：JD2005合约月K线走势图

　　资料来源：文华财经 中银国际期货

　　JD2005月合约本月开盘价3203元/500公斤，最高至3586元/500公斤，最低至2929元/500公斤，报收3268元/500公斤，本月累计下跌173元/500公斤（或-5.03%）。

　　二、供应

　　图2：蛋鸡存栏量（单位：亿羽）

　　资料来源：芝华数据 中银国际期货

　　芝华数据显示，最新2019年12月全国蛋鸡总存栏量为14.22亿只，环比减少0.70%，同比增加12.86%；在产蛋鸡存栏量为11.35亿只，环比减少1.74%，同比增8.40%；后备鸡存栏量为2.87亿只，环比增加3.24%，同比增加34.74%。12月蛋鸡存栏仍在高位。

　　三、养殖利润

　　图3：蛋鸡养殖利润（单位：元/羽）

　　资料来源：WIND 中银国际期货

　　2020年2月底，受疫情影响，鸡蛋现货价格大幅走低，蛋鸡养殖利润转负。

　　三、鸡蛋现货价格

　　图4：鸡蛋现货价格（单位：元/斤）

　　资料来源：WIND 中银国际期货

　　2020年2月底，鸡蛋主产区现货销售均价2.60元/斤，主销区现货销售均价2.80元/斤，较月初上涨约0.40元/斤。

　　四、生猪现货价格

　　图5：生猪价格走势（单位：元/公斤）

　　资料来源：WIND 中银国际期货

　　2020年2月底生猪平均价37.20元/公斤，较上月上涨0.56元/公斤。

　　五、生猪存栏

　　图6：生猪存栏（单位：万头）

　　资料来源：WIND 中银国际期货

　　11月国内生猪存栏为19457万头，环比增加2.00%，同比下跌39.77%。12月能繁母猪数量为2070万头，环比增加1.22%，同比减少30.72%。

　　六、综述及建议

　　受疫情影响，国内鸡蛋现货价格春节期间暴跌，现货价格更是一度接近2元/斤历史低位。期货主力2005合约也跌破3000元/500公斤整数关口。随后价格有所反弹。

　　12月蛋鸡存栏仍在高位，鸡蛋供应压力仍大。春节期间，交通物流停滞导致饲料供应出现问题，加上现货价格大跌导致亏损，蛋鸡存栏大概率将下降。内地零星地区禽流感也导致捕杀。鸡蛋后期的供应将减少。鸡蛋消费方面，受疫情影响短期大概率减少。

　　受新冠肺炎疫情影响，湖北省鲜鸡蛋积压滞销、价格低迷，规模蛋鸡养殖场遭受损失。湖北省财政筹措资金对鲜鸡蛋实施收储补贴政策。补贴范围为本省蛋鸡养殖场（户）积存鲜鸡蛋的收储，具体标准为每收储一吨鲜鸡蛋按250元给予收购运费、电费补贴。补贴时限自2020年2月18日至3月20日。该政策短期支撑鸡蛋现货价格。

　　生猪存栏减少的趋势虽得到扼制，但从全年供应来看，减少幅度较大，供应恢复到正常水平需要较长时间。生猪价格虽高位回落，但供应紧缺的状况短期难有改善，生猪价格大概率仍会维持在高位。

　　鸡蛋价格从高位回落，目前价格已近养殖盈亏平衡点。受疫情影响，供需双降。估值处在偏低位置。操作上，回调买入为主，同时JD5-9价差1000元附近处于历史高位附近，可考虑价差收窄的正套操作。可观点供参考。

　　中银国际期货 熊涛 周新宇

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责任编辑：宋鹏