美股与美国经济参考历史的一样和不一样

原标题：美股与美国经济参考历史的一样和不一样 来源：腾讯新闻

谭雅玲：中国外汇投资研究院独立经济学家

近期随着全球疫情扩散的扩大，国际金融市场惊涛骇浪、波澜起伏。当此时，市场应值得警惕的是美股反弹美元贬值。

美股暴跌的实质与本质

近期出现了数次美股暴跌，包括熔断机制超级发挥引起的恐慌指数上升超乎寻常，但实质到底如何值得深入思考。

一方面，美股涨势支撑是前提与基础。美股上涨创新高是近3年多非常瞩目的现象，道琼斯工业指数最高记录达到29568.57点，距30000点只差一点点，道指连创新高在2017年达到71次之多，当时创下1954年来最长连涨纪录。

美股估值过高已经显而易见，但美国前瞻性风险预警的有效机制使防范和防御意识发挥超前超强。因此美国2018年年底的股市暴跌和2019年年初的股市暴涨明显比较出美国技术与政策操手的高瞻远瞩与灵活机智。但从2017年以来，美股唱空与经济偏好对比反差很大。

其实不仅是近期美股暴跌20%，之前2018年美股就演绎过相同一幕，当时年末一度也是20%的暴跌。而目前美股演绎手法依然不变，只是进一步叠加疫情突发和扩散效应的推波助澜。目前美股暴跌甚至不惜叠加熔断机制的手法，极端之下的摆布意图发人深省。

2017年以来美股三次暴跌走势图

另一方面，美股顺势而为的手法凸显老道的美元和霸权的美元。美国作为世界第一大经济体和第一大货币体的实力雄厚不仅仅是规模，更有技术经验和战略优势，这一点不要被舆论假象所迷惑。美国经济规模已经跃上22万亿美元是不争事实，这与美国债务24万亿美元是不相匹配的，但是美元海外为主的市场份额则是美国结构扭曲难得的特性。

简单而言，美国经济压力是堤内损失堤外掠夺（补充），以外安内的国策正是美国经济特殊性所在，更是美元基础独有。其中页岩油产业繁荣促成美国成为世界上最大的石油生产国，并随即成为石油净出口国。虽然石油价格对页岩油有冲击，但局部短暂暴跌也是不可维系的。

透过近年国际石油价格走势看，油价上与下比较偏重前者，这与美国需求有关，甚至包括OPEC减产也无济于事。而OPEC诸多国家的石油收益均在60美元之上，远比美国页岩成本更高，这需要注意美国摆布之间的定律与要素权衡。美股暴跌背后的经济实力与经济基础尚未变坏，波动之间的预警是股市超前调整的一样与不一样特性。

美国经济的优势与特性

股市是经济的晴雨表，美股正是这种感觉的现实体现。以美股暴跌叠加短长期国债倒挂以及美国经济未来衰退加大炒作，进而进一步刺激美股暴跌熔断制造恐慌，甚至连带全球股指暴跌更惨。

然而，透过经济面看股市，美国则显得与众不同。

一方面，美国经济优质是众所周知的事实，也是其经济一枝独秀的基础。目前美国经济规模依然全球第一，即使2008年华尔街风暴也未震撼美国经济世界第一位的优先资质。尤其是其新经济的特性与个性更突显财富效应和资产垄断的超规模、超规律、超常态，当前的市场分析仅靠历史数据或教科书理论是难以说明与解释的。

美国正是看透了现实与未来的差异，在摆布舆论和技术导向，而市场更多是停留在过去的分析预测，两者之间的诉求与差异是刺激美国极端手法发挥的环境基础，这更突出未来全球预警指标，反之是美国转身的设计意图。

另一方面，美国经济到底咋样？市场尤其是美国自己吆喝的经济衰退并不是当前事实和真相，着眼第二季度和第三季度经济前景，这其中炒作的嫌疑和刻意指引很强。

下图可以看出，美国经济节奏与周期依旧处于稳定和韧性基础面，所以美联储并未认为美国经济已经有问题，只是反反复复强调疫情不确定性的打击力度与前景。美国经济2%是一种经济常态。

今年毕竟是美国大选年，美国内在政治博弈也存在很大的风险，再加上财政扭曲、债务超限、对外挑战等等，因此美国会更在乎短期中期稳定经济对美国内在政治利益过渡的需要。

尤其从美国经济目前态势看，实际表现并没有渲染经济退化或衰退指标指向。当前美国无论生产指标、消费指向或通胀预期依然都在自身主观意愿掌控之下，只是外部风险上升搅扰其已经设计好的方略，进而美国极强的回旋与摆布机制促使美国非常规操作、借题发挥，以达到更加有利于自己的局面。美国经济的优势在于科技领先和企业收益率，经济特性在于以新经济为主和服务业为主的经济结构。

2016年至今美国经济走势图