动力煤：峰谷之间 顺势而为

2018年，动力煤价格继续维持季节性波动的特点，但波动的幅度持续缩窄。2月春节过后，受到采暖季结束需求减弱的影响，动力煤现货价从750元/吨开始回调，最低降至570元/吨附近。而后在工业用电，尤其是火电的带动下，煤价小幅反弹至680元/吨附近。随着电厂对于长协煤的采购力度增强，库存逐步提高，夏季用电高峰期间出现了旺季不旺的现象，煤价重新回升至600元/吨附近。进入八月，受到煤炭进口受限消息影响，动力煤价格小幅上涨。但是采暖季采购前，电厂较高的库存水平重新对煤价产生压制，煤价恢复振荡下行。

2019年，我们认为，动力煤市场整体供需处于松平衡状态，价格不会出现较大的趋势性变化，现货价格将以580—720元/吨为主要区间宽幅振荡。主要理由如下：

新产能缓慢释放，进口煤受到抑制。2019年，山西省，陕西省和内蒙古自治区预计将分别有3240万吨、9380万吨和1.31亿吨产能投放。这些产能将逐步缓解国内煤炭市场的紧张局面。进口煤将会继续承担平衡煤价的作用，预计新年度进口煤数量将会缩紧。

煤炭运力投放，环保督查常态化。蒙华铁路将于2019年下半年投入使用。线路将极大的缓解大秦线目前运力紧张的状况，同时也将大幅度降低华中和华东地区的用煤成本。新年度，环保督查和煤矿安全检查将会常态化，随着各煤矿对于环保和生产安全的意识提高，检查对于供给的影响将会逐步趋弱。

需求增长幅度受限。在国家发改委对于长协煤的要求与鼓励下，预计2019年长协煤占煤炭总需求的比例将继续扩大，煤炭的价格波动幅度也将持续收窄。下游各用煤行业中，火电，建材，化工等行业受制于宏观经济影响，增速均出现放缓迹象。预计新年度，需求端的增速将会整体呈现出放缓迹象。

风险点：煤炭需求超出预期，煤价大幅上涨。

中投期货2019动力煤年报.pdf