机构：双焦基本面的简单梳理

　　上周五双焦05合约领涨黑色系，整体表现较为强势。近期双焦基本面发生哪些变化，以及后期将如何演绎，笔者给大家做一个简单的梳理。

　　1。 焦煤价格的运行逻辑

　　焦煤价格运行的逻辑相对来时比较简单，主要是走供应端的逻辑。元旦之后，焦煤05合约出现大幅的上涨行情，特别是春节之后，期价上涨加速，主要原因是煤矿停产增加以及复产推迟导致供应端收缩明显。2019年12月底煤矿安全事故频发导致煤矿安监趋严，煤矿开始逐步停产，叠加2020年春节稍早，部分完成年度生产目标的煤矿主动减产导致开工率进一步下降。2020年1月8日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.81%；日均产量63.61万吨。到1月22日当周，样本洗煤厂开工率65.35%；日均产量50.59万吨。春节之后，受疫情影响，煤矿复工延后，开工率进一步下降，2月5日当周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率40.37%；日均产量33.78万吨。2月8日以后国家积极鼓励煤矿复产复工，煤矿供应逐步恢复，2月12日当周， Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率46.42%，较上周期值增6.05%；日均产量40.98万吨增7.20万吨。煤矿供应出现拐点，随后煤矿供应不断恢复。观察焦煤05合约期价走势，期价的走势同洗煤厂呈现高度的负相关，在煤矿供应下降的情况下，期价单边上涨，而焦煤05合约单边上涨行情也是在煤矿供应出现拐点(2月12日)结束，随后煤矿供应的不断增加，供应端的偏紧的局面逐步缓解，焦煤05合约从单边上涨行情转变成高位区间震荡走势。

　　2。焦煤价格的后期展望

　　回顾完焦煤的价格走势，下面分析一下焦煤未来的价格走势。首先看供应端，截止至3月11日当周， Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率78.27%；日均产量66.65万吨。从洗煤厂开工率来看，目前供应量已经超过去年同期水平，供应端压力已经缓解。

　　当前进口端仍存变数，仍需关注进口焦煤的变化情况，特别是蒙煤的进口量情况。受疫情的影响2月12日蒙古国已经关闭蒙煤进口通道。此前，蒙古国国家紧急情况委员会决定煤炭出口通道开通时间从3月2日延期至2020年3月15日。据3月10日蒙古国国家通讯社报道，蒙古国确诊首例输入型新冠肺炎病例。蒙古国紧急情况委员会会议决定从10日起至16日，暂停首都乌兰巴托到各地方省区交通运输。蒙古国进入严格封城状态，据了解，蒙古大小塔矿区煤炭的挖采、洗选等作业今日还是正常，各洗煤厂至查干哈达煤炭堆场的道路运输暂时没封路。原定3月15日蒙方恢复中蒙四处内陆进出口岸边境贸易大概率或有延期开放可能。蒙煤由于进口量的下降，短期蒙煤表现较为强势。甘其毛都蒙煤口岸提价已从2月初的1040元/吨上涨至1150元/吨。

　　澳煤方面：春节之后由于成本优势，澳煤进口量大幅增加，从港口炼焦煤库存亦可以看出。元旦之后炼焦煤港口库存小幅下降之后，库存就逐步增加，港口库存从1月31日的532万吨，增加至3月6日的634万吨，但3月13日当周出现小幅下降，下降6万吨至628万吨。

　　炼焦煤港口库存的短期下降要由于天气原因影响澳煤发运量。3月11日早些时候，澳大利亚气象局发布了极端天气预警，当前热带气旋正在珊瑚海沿岸盘旋，造成海况恶劣，预计本周末热带气旋将向阿博特港北部移动。3月11日，澳大利亚三大炼焦煤出口码头海波因特(Hay Point)、阿博特港(Abbot Point)和达尔林普尔湾煤码头(DBCT)暂时关闭，以应对不断恶化的天气情况。澳煤供应端的收紧，短期港口炼焦煤价格将保持稳定。

　　故焦煤短期国内供应压力缓解，其上方的上涨空间相对有限，但短期澳煤和蒙煤进口量的下滑对焦煤有较强的支撑作用，特别是蒙煤现货价格的坚挺将支撑焦煤现货价格，进而对盘面有很强的支撑作用，故焦煤的下方空间有限。焦煤短期仍以区间震荡偏强的走势为主，后期价格的运行走势，仍需重点关注蒙煤通关的情况。

　　3。焦炭价格的运行逻辑及后期价格走势分析

　　焦炭处于煤焦钢产业链的中游，其价格的涨跌受制于上下游两端的制约，故其逻辑并不像焦煤那么清晰，其行情的流程程度也远不及焦煤。