后期动力煤市场何时出现转机

　　本周（3.9-3.13，下同）动力煤市场整体呈现下行走势，其中产地供应恢复至正常水平，但需求持续减少，煤矿库存积压，坑口煤价下跌幅度有所扩大。北方港口近期煤炭供应在稳步提升，同样也因需求差，且部分低价长协资源流入市场销售，造成现货价格持续下跌，本周的跌速略有加快。进口煤受整体国际市场需求弱势，下游低价中标以及中国政策限制等因素，外盘价格也在持续下跌。

　　供应方面，自2月中旬以来，主产地煤矿就陆续的复工，产量也在快速的提升，随着近期陕蒙地区一部分中小民营矿复产后，“三西”地区的开工已恢复到八成以上，产量也基本恢复至正常水平。然而，下游复工情况不佳，终端库存也补充到正常合理水平，需求在持续的减弱，产地煤炭供大于求，库存累积到中位水平，个别煤矿出现顶仓现象，迫使煤矿持续下调价格。其中山西晋北地区平均降幅10-20元，陕西榆林地区普遍降幅30-40元，内蒙古鄂尔多斯地区平均降幅20-30元，当前多数煤矿价格已降至春节前水平，供需形势还未改变，市场预期偏差，部分矿方预期价格还有下行的空间。

　　港口方面，近期上游煤矿产量持续提升，同时，铁路发运量也在稳步增加，其中，大秦铁路（601006）日均发运量增至100万吨左右，呼局日批车数增至15列左右，供应增加的同时，下游沿海需求低迷，港口船舶数量稀少，调入高于调出量，库存持续增加。自上周末起低价长协煤流入市场销售逐渐增多，对整体市场现货价格形成冲击，供货方挺价情绪减弱，且对后市预期偏悲观，下游库存高位，并不急于采购，还在持续压低采购价格。卖方为抓紧出货，销售报价纷纷下调，现主流交易价已低于月度长协价水平，逐步向年度长协价水平靠拢。

　　需求方面，目前下游工业企业复工仍不及预期，用电、耗煤负荷还维持低位，终端库存处于高位，下游中转港满库，到货的内外贸船舶卸货滞期时间仍较严重，反映出下游暂无实质性的需求，仅有一些少量的刚需存在。在现货价格下行趋势下，终端普遍持有买涨不买跌的心态，观望情绪加重，部分船期都有延后到下旬。

　　进口煤方面，近期受国内进口限制政策的影响，沿海区域还有不少进口煤等待卸货通关，受配额的限制，部分终端采购较为谨慎，并且采购中标价格持续走低，再加上国际疫情影响，整体国际需求也偏弱，外矿出货不畅，报价及交易价被迫下调。另外，受需求低迷以及国际油价大跌影响，国际海运费也有明显下降，使得进口煤到岸价逐渐向电厂中标价靠近。目前进口煤成交少，整体买方还价偏低，同时，进口煤价格已降至低位，部分矿方也有些抵触情绪，暂时挺价观望。

　　产地指数：截至3月12日榆林5800大卡指数396元，周环比下跌40元；鄂尔多斯5500大卡指数349元，周环比下跌22元；大同5500大卡指数415元，周环比持平。

　　港口指数：截至3月12日CCI5500指数报558元，周环比下跌11元，CCI5000指数报500元，周环比下跌12元。CCI进口5500指数报60.5美元，周环比下跌1.1美元，CCI进口3800指数报38美元，周环比下跌2美元。

　　产地数据：

　　据汾渭产运销数据显示，截至3月11日监测“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期上升5.63%，其中山西地区开工率较上期上升4.39%；陕西地区开工率较上期上升7.31%，内蒙古地区开工率较上期上升5.39%。总库存较上期增加9.94%。发煤利润较上期减少1.4%。

　　中转数据：

　　北方港口库存：截至3月12日秦港库存592万吨，周环比减少19万吨。

　　下游数据：

　　沿海电厂：截至3月13日沿海五大电厂日耗量40.6万吨，周环比增加3万吨，库存总量1551.1万吨，周环比增加0.1万吨。

　　本周值得的事件：

　　1. 国际油价大跌，海运费继续下探。

　　2. 因高速免费，近日北方港低成本汽运煤略有增多，对市场价有一定冲击影响。

　　总体来看，目前动力煤上游供应恢复至正常水平，下游需求还未见起色，在高库存低耗煤的状态下，整体还呈现供大于求的局面，市场预期仍偏悲观，部分市场参与者预计短期煤价还会延续弱势。不过，进口煤控制严格，利好国内市场，同时，长协价格在一定程度上对市场有托底作用，至于后期市场何时出现转机，还需继续下游需求的恢复情况。