注册制下须构建“有进有出”资本市场良好生态

本报见习记者解旖媛

继2019年ST长油之后，A股市场迎来第二家重新上市的公司。

3月13日，国机重型装备集团股份有限公司（以下简称“国机重装”）收到上海证券交易所《关于国机重型装备集团股份有限公司人民币普通股股票重新上市交易的通知》，根据上海证券交易所上市委员会的审核意见，上海证券交易所同意国机重装重新上市交易。

“有进有出”体现了资本市场良好的融资生态。业内人士表示，重新上市安排是疏通退市渠道、缓解退市压力的重要途径，有助于化解退市实践中的风险和困难，促进退市制度实施的常态化。在注册制改革的大背景下，资本市场进出顺畅才能维持源头活水，从而提高上市公司质量。

主动退市积极重组达到重新上市要求

据了解，2019年12月12日，国机重装向上交所提出重新上市申请，上交所于12月18日依规予以受理。上交所表示，考虑到国机重装是主动退市公司申请重新上市，重新上市实施办法中对这类情形也有予以政策支持的差异化制度安排。上交所按照“审核标准不放松、审核程序不省略”的原则，以线上、线下相结合的形式开展审核工作。在具体程序上，设置了业务部门初审、上市委员会审核以及上交所审议决定三个环节。

资料显示，国机重装成立于2001年，主营重型装备的研发与制造业务，于2010年2月在上交所上市。2011年至2014年，国机重装连续3年亏损，其股票被暂停上市，于2015年5月21日从上交所主动退市，此后于2015年7月20日在股转系统挂牌转让。

值得一提的是，国机重装是2014年退市制度改革后的首家主动退市公司。国机重装主动退市后，并没有参与借壳上市，而是先后实施了破产重整和重大资产重组，并于2016年实现扭亏脱困。2018年2月，国机重装完成了对中国重机和中国重型院的并购重组，并更名为国机重装。国机重装正式运行后，在2018年12月实施完成了定向发行，落实了国有资本金权益，并从产业链上下游相关中央企业中引进了5家优质战略投资者。

通过这一系列改革的举措，国机重装资产结构及盈利能力均得到明显改善。数据显示，2017年至2019年，国机重装实现扣非后的净利润分别为7513.4万元、39339.95万元及9582.04万元，达到了上交所对于企业重新上市的要求。

价值投资理念下豪赌“重新上市”不可取

2018年以来，随着市场出清步伐加快，退市的上市公司数量不断增多。其中，因跌破面值而被资本市场淘汰的上市公司不在少数。据《金融时报》记者不完全统计，2019年“面值退市”的上市公司已经有12家。

炒“退市股”、寄希望于重新上市“翻身”一直是A股市场的“顽疾”，也反映了部分投资者存在的投机心态。以*ST华业为例，在2019年11月最终退市之前，*ST华业股价曾四次跌到一元以下，因为一些利好消息的出现，投资者又多次将其股价拉回到一元线以上。

但是即便有了先例，重新上市并不是一件容易的事。国机重装在申请重新上市后4个月就通过上交所审核，但不少退市企业的重新上市之路并没有这么顺畅。当前，市场上还有汇绿生态科技集团股份有限公司、创智信息科技股份有限公司（以下简称“创智5”）等几家退市公司在等待重新上市。

创智5的重新上市之路可谓“路漫漫其修远兮”。2013年2月8日，创智5的前身*ST创智从深交所主板摘牌，终止上市。2016年7月，完成重组的创智5向深交所提交了重新上市的申请材料，但两个月之后创智5就宣布因为无法按时提交交易所需反馈材料暂时中止了重新上市的申请。2018年6月，创智5重启重新上市计划，却又在一个月之后中止。

退市企业重新上市后能否被投资者看好和接纳又是一个问题。2019年1月8日，ST长油重返资本市场，1月9日，ST长油开盘首日便两度“闪崩”并临时停牌，最终收盘跌落23.2个百分点。有业内人士对此表示，“资本市场对重返A股的ST长油依然缺少信心”。

巨丰投顾表示，虽然理论上退市公司可以重新上市，但这类公司要想重新上市，除了必须解决历史遗留问题外，还要恢复经营和持续盈利能力，接受市场新的考验。这也是目前为什么退市后又能重新上市的公司数量凤毛麟角的原因。

此外，近年来，监管层加强了对炒壳、保壳等行为的监管，在严监管的大背景下，以往受追捧的“壳资源”、概念股频频遭遇抛售，而一批业绩优良、分红稳定的“白马股”则逐步吸引资金集结，强化了市场投资理念，这或将使得“面值股”退市的几率更高。

注册制下进出通畅实现资源有效配置