国债期货策略周报：降准预期兑现

　　本周国债期货冲高回落，强弱分布看， TF>TS> T;主力合约周成交量方面，T 国债期货主力合约成交量增34.55%，TF 国债期货主力成交量增13.37%,TS国债期货主力成交增0.98%。3 月16 日开始，03 合约到期，12 合约开始挂牌。

    　　央行本周公开市场无操作，无逆回购到期。银行质押回购利率方面，隔夜利率自1.3634%升至1.4064%，7 天期自1.8928%升至2.0644%，1 月期自2.0555%升2.1540 至%，3 月期自2.1953 降至2.15%。央行继续暂停逆回购以及降准释放中长期流动性导致短期利率上升，中长期利率继续偏低。

    　　美国国债方收益率快速下行， 3 个月国债收益率自0.45%降至0.28%，1 年期国债收益率自0.39%降至0.38%，10 年期国债收益率自0.74%降至0.31%后回升至0.94%，30 年期国债收益率自1.12%降至0.99%后回升至1.56%，盘中继续刷新历史新低。中债国债到期收益率走低后回升，1 年期自1.9130%升至1.9234%,3 年期自2.2265%升至2.2572%，5 年期自2.4575 升至2.5381%，10 年期自 2.6231 %升至2.6759%，30 年期自3.3061 降至3.3002%，其中均为走低后回升，10 年期收益率盘中跌至2016 年低点2.6%。

    　　国债期货持仓量方面，TS 持仓14038 手，TF 持仓29453 手，T 持仓80370手，T 继续获得资金增仓，其他两个品种资金小幅减仓。国债期货合约当季价格与下季的价差变化不大。 TF 主力-下季自维持在0.37， T 主力-下季维持在0.405， TS 当季-下季自0.2 降至0.19。

    　　国债期货主力合约CTD 券基差方面，截至3 月6 日，TS 基差自0.3587 升至0.3924，TF 基差自1.1851 跌至0.6422，T 基差自1.0038 跌至0.8309。

    　　为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3 月16 日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1 个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

    　　外围金融市场暴跌之后，在各国的货政策刺激以及卖空限制下，短期迎来报复性反弹，美中长期国债收益率创新低也出现大幅反弹迹象，国内降准预期落地，价格上基本得到反应，目前市场预期3 月16 日MLF 利率会下调从而带动本月LPR 利率的下降，短期利好兑现之后国债期货转入强势震荡格局概率较大，如果国债高开则观望为主，如果T2006 回落至100.7 附近可以尝试做多。套利方面近期无明显机会，建议观望。

    　　交易策略：

    　　1、 套利策略：观望。

    　　2、 单边策略：100.7 附近逢低建立T2006 多。。