研究所违规 东方财富内控如何整改

本报记者 罗辑 成都报道

因为在开展证券投资顾问业务过程中存在违规行为，上海东方财富证券研究所有限公司（以下简称“东方财富研究所”）日前被上海证监局采取责令改正监督管理措施的决定。有知情人士告诉《中国经营报》记者，该研究所只是东方财富（300059.SZ）旗下一个小体量子公司，对上市母公司影响不大。值得注意的是，在东方财富战略转型的过程中，这些子公司的发展或也面临转型的抉择。

与绝大多数的券商不同，东方财富收购东方财富研究所在前，收购西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”，即原西藏同信证券）在后，两者并未直接整合，上述研究所并不在这家证券公司体内。有此安排，不仅是东方财富发展轨迹导致，也有着这家不同于传统券商的互联网证券公司的战略安排。

研究所“变身”数据服务

市场人士分析认为，该研究所并非普遍认知的、发布研报的券商研究所，而是一家证券投资咨询机构。上述处罚也是在监管层严查投顾业务的背景下、多家证券投资咨询机构被处罚的案例之一。

而一位不愿具名的资深证券业业内人士告诉记者，“东方财富研究所被收购前不是这样（不发传统研报等）。”他分析认为，之所以没有对外刊发传统研报并非该研究所牌照限制，而是在于其被作为互联网证券平台的母公司收购后，基于母公司整体战略，这家传统研究所也有了相应的业务变化。

2009年6月，东方财富上市前夕以700万元的价格收购了金信证券研究所60%的股权，并在同年10月更名为上海东方财富证券研究所有限公司。

收购之后，东方财富并没有“照搬”传统券商研究所的业务模式。该研究所不再刊发研报，而是专注于与东方财富提供数据服务业务形成合力。这并非牌照所限，主要还是在源于东方财富发展过程中的整体战略而进行的业务转型。

收购东方财富研究所之后，在原有咨询业务之外，其为东方财富提供财经资讯和金融数据的整理和分析等服务，支持东方财富金融数据服务业务的发展。并通过进一步利用和整合该研究所的研究资源，东方财富意在增强金融数据服务的水平和质量，促进金融数据服务业务发展，并进一步提升“东方财富网”网络财经信息平台的整体竞争实力。

正因如此，东方财富在早期的发展战略中，对于东方财富研究所较为倚重。2010年其通过竞拍进一步拿下东方财富研究所剩下的40%股权，使其成为东方财富的全资子公司。随后，在2015年收购同信证券前夕又再次对该研究所进行了4000万元的增资，用于加大研究所的证券投资咨询业务投入，包括投资顾问业务和金融数据产品的研发、创新和销售等。

核心业务更接近券商投顾

“券商传统研究所的业务模式在于用研究换佣金。但是近年大家也开始探索新的模式和方向。”不过在西部某券商人士看来，东方财富研究所的转型并不应该纳入到这类模式探索之中，“（东方财富研究所和传统券商研究所的）基础和情况是有差异的”。

2015年，东方财富收购东方财富证券（原西藏同信证券）后，没有将东方财富研究所置入东方财富证券，而是由上市公司和东方财富研究所对东方财富证券进行持股。根据收购时披露的数据，当时上市公司占比99%。天眼查最新数据显示，目前上市公司持股为99.91%，研究所持股为0.09%。

这与市场上其他以独立法人出现的券商研究所有较大不同。

以老牌券商申万宏源（000166.SZ）为例，申万宏源旗下的研究所，亦是独立法人。申万宏源通过全资的申万宏源证券对上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“申万研究所”）进行持股，持股比例为90%，剩下的10%为万达信息（300168.SZ）所持有。

东方财富研究所的业务与之有着巨大不同。从研究所官网可以看到，东方财富研究所核心业务更接近券商“前台”的投顾服务。其旗下有三个团队，分别为投顾团队、讲师团队和分析师团队，可以对投资者提供信息、讲解、咨询以及相关周刊和内参。其中，分析师团队具体提供的服务是每周发布行业、个股等当前专业研究内参。在这类信息资讯中，相关周刊集纳了行情评析、数据解读、研报分析和热点点评。

这与券商营业部为客户提供的每日咨询、策略分析相近。不同之处在于，该研究所的网页接口可以提供基于东方财富数据的多个产品软件下载。这些软件产品中，不乏来自公司研发团队、分析师团队核心力量打造而成。