华泰期货甲醇日报20200327：港口库存小幅下滑，后续到港压力仍大；内地维持低

一、西北延续低价，仍未见亏损性减产

（1）北线低价1350，南线下挫至1400，延续下挫，低价后出货好转，刺激部分低价投机需求，然而仍未见明显煤头亏损性额外减产，关注今年春检能否放量；本周西北库存微幅回升，低价后签单好转；鲁南鲁北亦持续阴跌，煤头高成本地区亦未见减产，阳煤检修推迟至4月初。

二、港口库存小幅下滑，然而后续到港压力仍大

（1）卓创港口库存本周105.6万吨（-2.6万吨）小幅下滑，然而后续到港压力仍大，仍有罐容压力（2）中南美方面开始出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置，计划4.1进入无限期停产。回顾2015年底至2016年甲醇持续低价，同样引发了2016年年中北美OCI/塞拉尼斯、特立尼达梅赛尼斯/HTML、智利梅赛尼斯的集中检修潮，关注目前同样低位背景下是否再度引发中南美减产潮。但本次减产或亦与国外甲醛、MTBE、生物柴油需求下滑倒闭甲醇减产有关。

平衡表展望：

3-4月平衡表预估延续累库，驱动弱，累库地区偏向于港口；同时估值亦低，历史回顾减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。

策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种： 3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）跨期：3月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，基差反弹；跨期则仍受库存压制。

风险：煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；中南美减产是否加剧；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。

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