中金招商中信等6大头部券商被纳入首批并表监管试点！风险准备金系数下调，

中国证监会有关部门负责人3月27日在答记者问时表示，中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安6家证券公司已基本建立能够有效覆盖各类风险、各业务条线、各子孙公司的全面风险管理体系，初步具备实施并表监管条件。证监会决定将上述证券公司纳入首批并表监管试点范围。

业内人士指出，并表监管体现了监管部门对头部券商的政策倾斜，通过运用多种流动性风险管理工具，有助提升证券公司流动性风险管理水平。

首批有6家券商

2016年6月，证监会修订了《证券公司风险控制指标管理办法》（以下简称《风控办法》），要求证券公司建立全面风险管理体系，并提出推动并表监管的中期安排。

《风控办法》规定：“证券公司应当根据中国证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。证券公司应当任命一名具有风险管理相关专业背景、任职经历、履职能力的高级管理人员为首席风险官，由其负责全面风险管理工作。”

2017年4月，根据部分证券公司申请，证监会启动证券行业并表监管试点前期工作。

证监会有关部门负责人表示，两年来，相关证券公司持续加大投入，健全风险管理体系，完善风险管理系统，梳理风险管理流程，储备风险管理人才。2018年9月、2019年11月，经行业互评和外部专家评审，中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安6家证券公司初步具备实施并表监管条件，证监会决定将其纳入首批并表监管试点范围。

有何影响？

证监会有关部门负责人表示，证监会将根据《风控办法》规定，逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7；同时持续监测试点机构已建立风控体系运行及合并风控指标信息的有效性。待相关机制运行成熟后，逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，目前我国头部券商经营稳健性较强，但是与外资券商相比，杠杆水平较低，根据《风控办法》，证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准：风险覆盖率不得低于100%；资本杠杆率不得低于8%；流动性覆盖率不得低于100%；净稳定资金率不得低于100%等。

潘向东进一步指出，对试点证券机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7，一方面有助于适度提升头部券商经营杠杆水平，提高证券公司的经营效率，优化资本杠杆率指标，有效提升证券公司资本质量和抵御风险的能力，因此对于证券公司增加杠杆水平，提高经营绩效具有重要意义；另一方面通过分层监管，为防范证券行业流动性风险做好充分准备，避免系统性金融风险发生，有助于证券公司根据自身特点，建立流动性风险控制体系。这体现了监管部门对头部券商的政策倾斜，有助于提升证券公司流动性风险管理水平，提升对外资券商的竞争能力。

川财证券研究所所长陈雳指出，并表监管对龙头券商的扶持力度明显增加，风险准备金计提的放宽，从营运资金角度实打实地对券商加以扶持。

有助于发展重资本业务

券商重资本业务近年来在收入中占据越来越重要的地位，业内人士认为，系数下调有利于券商进一步发展重资本业务。

潘向东表示，目前自营业务已经超过经纪业务成为券商收入来源的第一大业务板块。自营业务的发展，一方面需要发展重资本业务，充裕的资金和雄厚的资本实力是制胜的法宝；另一方面证券公司应以资本补充规划为核心，充分利用战略性定增、配股、境内外上市、各种债券融资工具等手段补充资本金，通过资本市场做大做强。监管部门通过制度创新，鼓励头部券商杠杆率回升。

他表示，随着衍生品业务的逐渐发展成熟，券商逐渐改变传统方向性交易和价差收入为主的盈利模式，进一步丰富自身交易策略，通过量化投资实现自营投资收益稳定增长。自营业务以及重资本业务发展，就需要头部券商根据自身经营特点，适当提升杠杆水平。因此，系数下调对头部券商发展重资本业务具有积极作用。