视觉中国两天市值蒸发37亿

　　(原标题：视觉中国再跌停，市值两天蒸发37亿)

　　受“黑洞”照片引发的版权风波影响，截至4月15日收盘，视觉中国连续第二个交易日报跌停，股价收报22.68元，两个交易日内市值累计蒸发逾37亿元。

　　但这样的视觉中国，也曾是券商研报中的“明星公司”。

　　据Wind资讯统计，近3年以来，对于视觉中国，至少有来自32家券商的分析师或研究员，累计给予130次投资评级，其中22次给出强烈推荐评级，做出投资评级在5次以上的有10家券商。视觉中国从行业发展与自身资质方面，均曾被认为“拿到了一手好牌”。

　　而版权风波发酵之后，证券行业沉默了，截至记者发稿前，暂未有券商对视觉中国单独做出评级报告。

　　而在本次事件后，有分析人士指出，当下券商研报确实存在同质化问题，研究模式大多基于相近的假设或前提，而对潜在风险揭示不足，直至“灰犀牛”出现。

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　　22次强烈推荐

　　轩然大波未起之前，视觉中国可以算是一家颇受券商研究员们“偏爱”的公司。

　　Wind资讯统计，自2016年4月至今，对于视觉中国这家A股上市公司，各家券商累计至少做出130次投资评级。其中，从年份来看，2018年是近三年投资评级的高峰期，次数达89次，占比68.46%。

　　从具体情况来看，这130次投资评级来源于32家证券公司的分析师或研究员。

　　其中，对视觉中国评级次数达5次以上的，有10家券商，分别为新时代证券(13次)、申万宏源证券(12次)、中泰证券(12次)、中信证券(8次)、招商证券(8次)、国信证券(8次)、海通证券(8次)、中信建投证券(7次)、太平洋证券(5次)、兴业证券(5次)。

　　评级内容方面，视觉中国收到的机构预测类型累计有7种，分别为增持、优大于市、推荐、强烈推荐、买入、谨慎推荐、谨慎买入。而预测类型排名前三位的依次为买入(59次)、增持(32次)、强烈推荐(22次)。

　　进一步来看，曾给出或维持强烈推荐评级的，主要来自招商证券和新时代证券两家券商。

　　根据这两家券商的评级定义，为一家上市公司给出强烈推荐评级，新时代证券需公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上;招商证券则是以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现，涨幅超基准指数20%以上。

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　　研报中的“视觉盛宴”

　　在券商研报的视角来看，无论是行业发展，还是公司自身业务进展上，视觉中国均可谓“拿到了一手好牌”。

　　“视觉中国质地不错的，但现在盈利模式有风险。不至于成为*ST长生，但连续几个跌停是免不了的。”一位行业研究员对《国际金融报》记者表示。

　　在视觉中国与微博达成战略合作之后，新时代证券在2018年12月26日发布的评级报告中表示，持续看好图片主业发展潜力，维持2018-2020年归母净利润分别为4.09亿元、5.82亿元和8.36亿元的预测，对应当前市值的2018-2020年PE(市盈率)分别为40倍、28倍、19.5倍。持续看好公司未来业绩的增长空间，维持“强烈推荐”评级。

　　视觉中国新上线字体业务后，“视觉内容与服务业务维持高增长，具备高竞争壁垒”。招商证券在2018年12月14日发布的研报中表示，预测该公司2018/2019年归母净利润分别为3.85亿/5.01亿元，分别对应48.0倍/36.9倍市盈率。看好公司长期发展趋势，维持“强烈推荐-A”评级。

　　2018年视觉中国中报披露之后，不少券商分析师认为，视觉中国“一枝独秀，以内容与效率壁垒构建护城河”，“内容壁垒已建立”，“视觉内容服务护城河深厚”，或是“图片版权龙头地位巩固”。

　　还有深度解析该公司者。方正证券曾于2018年8月8日发布82页深度报告，从公司概况、图片库行业分析、公司业务、公司财务等多个角度，全方位分析视觉中国的“全貌”。

　　“公司是中国第一家互联网版权图片交易平台、行业开拓者和领导者。”方正证券表示，“公司以经营高端图片库、服务行业级客户为主，产品和服务附加值高，盈利能力强;目前正借助互联网平台主动下沉，探索针对消费级用户的服务方案。”

　　国元证券于2018年8月6日发布题为《读图时代来临，视觉盛宴开启》的研报，并表示“视觉内容行业将呈现快速增长态势”。

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　　风波后暂无评级

　　版权风波发酵之后，截至记者发稿前，暂未有券商对视觉中国做出新的评级报告。不过，部分券商在行业研报中，对这一事件予以关注。