高库存需求释放慢 钢材3月或将震荡偏弱

　　内容提要：

　　1、铁矿石现货供应有望增加

　　2月初澳大利亚飓风和淡水河谷暴雨对当地交通构成严重影响，导致出口到中国铁矿石明显减少，国内港口库存大幅减少，叠加国内疫情转好复工预期的提振，铁矿石价格止跌反弹。进入2月中旬澳巴铁矿石发货量逐渐恢复正常，后市现货供应量将进一步回升。

　　2、钢材出口量将继续减少

　　春节期间由于新冠状肺炎疫情突发，下游用钢行业开工复工普遍延后，物流运输基本处于停滞状态，部分港口一度出现封港现象，现货市场大多数贸易商也选择在家办公，因此一两月份市场钢材进出口数据或继续下滑。

　　3、高库存利空钢价

　　截止2月28日，全国35个主要城市螺纹钢库存量为1276.63万吨，同比增加257.97万吨；钢厂厂内库存为760.44万吨，同比增加419.85万吨。当前建筑钢材社会库存连续13周增加，同时随着交通运输恢复，钢厂厂内库存将逐渐流入社会中。

　　策略方案：

　　单边操作策略 套利操作策略 操作品种合约RB2005操作品种合约RB2010-RB2005操作方向做空操作方向多RB2005 空RB2010入场价区3500入场价区价差80（10月减5月）目标价区3580目标价区20止损价区3300止损价区100

　　风险提示：

　　央行继续宽松货币政策，释放大量流动性；钢厂加大限产力度，减少现货供应；受疫情影响，多数国家下调基准利率刺激经济等

　　2月份钢材期现货价格陷入区间宽幅震荡。3月份钢材价格或震荡偏弱，首先国内疫情逐步好转，复工在有序进行，对于钢材的现货需求会逐步增加，但高库存及钢厂提高产能利用率的预期将令现货维持供大于求。其次海外疫情存在较大不确定性，若逐步好转将有利于市场情绪回暖并提振大宗商品价格反弹，反之则构成打压。最后面对突发的疫情央行释放大量流动性，对于国内股市、商品价格及市场情绪都起到很大的支撑作用，但随着国内疫情逐步好转，央行继续短期投放大量流动性的可能性不断降低。

　　一、产业链分析

　　（一）铁矿石

　　2月份，铁矿石期现货价格大起大落。国内肺炎疫情受春运人口流动爆发，为有效防控疫情，全国大部分地区复工时间推迟，市场担忧节后钢材及铁矿石现货需求减弱，悲观情绪蔓延，春节假期中国际市场铁矿石掉期及普氏指数大幅下挫致使节后两个交易日铁矿石价格深度回调。面对国内股市及大宗商品大幅下挫，央行实行宽松货币政策，同时澳大利亚飓风和淡水河谷暴雨对当地交通构成严重影响，导致出口到中国铁矿石明显减少，国内港口库存持续下滑，叠加国内疫情转好复工预期的提振，矿价止跌大幅拉涨，I2005合约于2月24日触及684.5元/吨高位。此后随着海外疫情蔓延，特别是日韩确诊人数持续增加，作为钢材主要生产国受疫情影响或减少铁矿石现货需求预期增强，国际矿山或转而增加国内现货供应，铁矿石期现货价格重新走弱。截止2月28日青岛港(601298,股吧)62%澳洲PB粉矿现货价为676元/干吨。

　　据海关数据显示，2019年1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿106894.9万吨，同比增长0.5%。12月我国进口量为10130.3万吨，环比增加1065.1万吨，同比增长16.9%，创下近27个月来单月最高进口量。虽然上半年受不可抗力因素影响进口量同比下滑，但下半年随着国际矿山供应量逐步恢复，中国全年进口量同比增加。2020年1月下旬至2月上旬由于新冠肺炎疫情突发，下游钢铁行业开工复工普遍延后，物流运输基本处于停滞状态，部分港口一度出现封港现象，叠加澳大利亚飓风和淡水河谷暴雨对当地交通构成严重影响发货量减少，预期1月及2月份铁矿石进口量出现萎缩。

（二）焦炭