华泰期货PTA、乙二醇日报20200317：外围疫情迅猛扩散 TA与EG再度下探

原标题：华泰期货PTA、乙二醇日报20200317：外围疫情迅猛扩散 TA与EG再度下探 来源：研究院

现货：3月16日PTA现货较上一交易日跌30元/吨至3700元/吨附近，日内成交一般，05基差在-90元/吨附近。3月16日MEG华东现货跌35元/吨至3885元/吨附近，外盘EG价格跌12美元/吨至463美元/吨附近。

供需：TA供需近日转入小幅去库状态、天量库存的有效去化后期高度依赖大规模减产能否持续，EG供需维持显著累库状态、库存预期向历史最高区域攀升。TA供应方面，华东220万吨新装置及华南125万吨装置近日均停车检修、预期持续半个月左右，行业负荷低位继续显著下降，未来关注大规模减停力度能否延续。EG供应方面，前期减停的部分装置近日逐步恢复，行业负荷整体升至中高区域波动；装置方面，内蒙30万吨检修装置周末逐步恢复重启、其于3月5日附近停车，另外40万吨内蒙合成气制EG装置近期负荷提升；外围方面，EG检修规模总量近期处于中高区域波动，马油近日炼厂出现意外事故、关注相关EG装置生产的影响，总体外围产出仍以高位波动为主，中国EG进口量预期高位难降。下游需求，周末聚酯产销低位波动为主、周一产销亦处于中低水平，聚酯负荷持续回升后、其下游需求近期跟进不足，聚酯库存近日呈高位震荡之态；聚酯整体加工利润依然较高，后期聚酯负荷整体仍处于回升阶段、但回升力度或趋于减缓，未来关注终端需求及聚酯产销演变为主。

观点：上一交易日TA05与EG05均显著走低。整体市场受外围疫情迅猛扩散冲击严重，整体负面冲击与政策应对组合表现远逊色于国内，全球宏观风险不断攀升连续施压国内，叠加国内经济数据表现显著弱于预期，使得内盘市场整体氛围趋弱、TA与EG亦相应受到明显负面影响。产业层面来看，需求端聚酯下游近期跟进不足、采购同时受到整体市场氛围转弱压制，聚酯负荷在快速回升后、库存高位去化减缓，未来聚酯负荷回升速度或被迫减缓。TA方面，原料PX继续跟随上游原油走低，TA价差利润近期多处500-600元/吨附近波动；供应端来自于价格利润及天量库存带来的巨大压力，行业减停规模大增，匹配显著回升的需求来看整体TA供需近日转入小幅去库状态；未来几个月库存极端高企、货源泛滥状态能否显著缓解，高度依赖目前大规模减产能否持续，按照后期需求升至高位区域评估，目前严重过剩压力的显著缓解或需要当前减产力度持续8周左右；价格走势而言，近阶段TA价格利润走势较难乐观、震荡探底的可能性较大。EG方面，虽然近期价格持续弱态，但存量装置产出收缩力度仍明显不足，新装置释放增量亦不断上升，同时外围供应亦维持高位，行业整体竞争性态势较为明显；整体供需来看，需求虽然从低位显著回升，但供需总体依然呈显著累库之态；价格走势方面，中期EG走势预计可回升空间有限、或震荡探底为主。

单边：TA暂持中性略偏空观点；EG暂持中性略偏空观点。

跨期及套保：TA方面，跨期价差或维持远期升水为主格局。EG方面，跨期价差预期维持远期升水为主格局。

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