中金公司167亿鲸吞中投证券“十四爷”未来瞄着财富管理

中国国际金融股份有限公司（下称中金公司）要合并一家中央汇金旗下券商的传闻，因11月4日的一纸公告终获证实，那位曾经的“绯闻女友”中投证券，如市场预想般被“扶正”。

当日，中金公司宣布以167亿元并购中投证券，交易完成后，中投证券将成为中金公司的全资子公司。

这是继2014年申银万国吸收合并宏源证券之后，汇金系乃至整个中国证券业，又一次大手笔的券商整合戏码。

据《投资时报》了解，中金公司和中投证券现已经成立联合工作组，本着“稳定存量、做大增量”的原则，稳步推进整合工作，充分嫁接双方优势资源，释放协同效应，提高财务回报水平，有效提升股东价值。

曾经，申万宏源作为强强联合后的证券业新“航母”备受市场瞩目，不过，其整合过程中也难免出现貌合神离、机制不统一的状况，且上市首年熊冠A股的表现颇令人意外。

而被外界称为“没落贵族”的中金公司，此次整合的效果则让人们在期待的同时亦抱有疑虑。中金公司早年间投行“头把交椅”的地位不再，总资产和净利润规模早已脱离第一梯队；至于中投证券，除了传统经纪业务之外也乏善可陈，品牌优势并不明显。不过，二者合并之后，中金公司的零售业务短板有望得到弥补，从而为财富管理业务打造更广泛的客户基础。

事实上，仅从资产规模来看，二者总资产相加为1886亿元，排在行业第14位，依旧无缘前十。

业务协同效应待考

11月4日，中金公司披露了详细收购方案，其将以9.95元的发行价格，向股东中央汇金发行16.78亿股，来收购中投证券100%股权，标的资产对价167亿元。据悉，中金公司将通过向汇金公司发行中金公司内资股的方式支付。交易完成后，中央汇金持有中金公司58.58%股权，而中投证券则成为中金公司的全资子公司。此次并购重组由中金香港证券和农银国际担任财务顾问。

截至今年6月30日，中央汇金持有中金公司28.45%的股权，持有中投证券100%的股权。可以看出，通过整合，中央汇金未来将增加对中金公司的持股比例。

中金公司表示，中投证券前身是中国首批证券经纪商之一，在零售经纪业务领域建立了较强的市场地位。双方整合后，整体规模将显著扩大，主要指标跃升至行业第一梯队。本次交易将帮助公司进一步夯实客户基础，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建更为均衡的一、二级市场业务结构，显著增强抵御风险及应对资本市场波动的能力，大幅提升公司的综合竞争实力。

由于中投证券的网点遍布全国，中金公司此前稀缺的营业部资源将得到弥补。截至今年6月30日，中投证券共有192个营业部，中金公司仅有20个营业部。中国证券业协会公布的数据显示，2015年，中金公司代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）为19.28亿元，在全部92家券商中排名第38；而中投证券为58.41亿元，排名第15。

中国财富管理业务进入加速发展期，中金公司正是看中了这块业务的发展潜力。合并中投，透露出其布局财富管理的战略意图。经纪业务是财富管理的基础性铺垫，而中金公司的财富管理一直依靠机构和高净值个人客户，合并中投证券后其将获得更多的客户资源，进而弥补零售业务短板。

中金公司认为，本次交易符合中金公司深耕财富管理业务的战略方向，有助于公司把握该领域的历史性机遇。该公司称，其与中投证券将通力合作，结合中金公司的品牌、经验、系统性和个性化的产品及服务能力，嫁接中投证券广泛覆盖的营业网络和庞大的客户群，通过深度整合实现财富管理业务的转型升级，建立具有长期竞争力和增长空间的业务模式，共同打造中国领先的财富管理平台。

据悉，关于整合安排，中金公司将侧重以机构为导向的业务，中投证券将侧重经营以个人为导向的财富管理及零售经纪业务。在过渡期后，两家实体将一致使用中金品牌。

合并总规模仍未进前十

随着投行业务因被竞争对手超越而失色，中金公司的市场地位受到考验。

2011年以前，中金公司投行稳坐“头把交椅”，被称为“贵族投行”。辉煌的2009年，中金IPO承销金额为113亿美元，市场份额在亚太区所有投行中名列第一。

其承接了众多中国大型国有企业的IPO项目，包括中国石油、中国石化、中国联通、中国人寿、农业银行等等。