再融资新规点评:再融资新规落地券商迎来新机遇【行业研究】

【研究报告内容摘要】

事件:22月 14日,证监会发布《关于修改< < 上市公司证券发行管理办法> > 的决定》《关于修改< < 创业板上市公司证券发行管理暂行办法> > 的决定》《关于修改< < 上市公司非公开发行股票实施细则> > 的决定》,自发布之日起施行。

点评:

1.再融资新规正式稿主要内容与前期征求意见稿基本一致,并在“新老划断”和发行股份上限方面进一步放松,即时点由核准批文印发调整为发行完成时点,发行股份上限由发行前股本的20%上调至30%,同时加强了对“明股实债”等问题的监管。

2.再融资新规有助于吸引长期资金入市,有助于进一步激发资本市场活力,有助于提高资本市场的资源配置功能,进而提高直接融资比例,是资本市场全面深化改革的有机组成部分。

3.再融资作为券商的轻资产业务,受监管的影响较大,预计新规出台后券商现金增发收入有望重回百亿以上。

4.全面深化改革有序推进,包括再融资新规在内的相关政策逐步落地中,券商正迎来历史性的发展机遇。近期随着疫情影响的逐步消化,证券行业的估值压制状态将得到显著改善。建议关注再融资业务基础较好的券商,包括中信证券和华泰证券。

风险提示:国内外证券市场系统性风险;疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期