中金公司：非洲蝗灾影响几何？

沙漠蝗灾对农业生产具有明显破坏作用。沙漠蝗虫是世界上最具破坏性的迁徙性害虫之一，其存活周期3~5个月，含孵化期10~65天、幼蝗羽化成虫期30~40天、成虫成熟期2~4个月。从生长习性看，沙漠蝗虫多生长与半干旱地区，在湿润的沙土中产卵，在适宜气候条件下会广泛繁殖，并形成蝗虫群。蝗虫群面积可从一平方公里到百平方公里不等，单位平方公里的蝗虫数量可达4000万只，单日迁移约150公里，对粮食生产产生明显破坏作用。针对沙漠蝗虫，联合国粮食及农业组织（FAO）进行监测并评判风险，设定平静、警惕、威胁、危险等四个预警等级；若预警后未能有效控制，则可能发生沙漠蝗虫灾害，包括爆发、高潮、瘟疫三个等级。

图表: 沙漠蝗虫预警及灾害等级

资料来源：FAO，中金公司研究部

历史上蝗灾对于农作物影响如何？

我们整理了近百年蝗灾时间线，其中自上世纪八十年代至今两次较大的灾害发生在1988-1989年以及2005年。据FAO对历史蝗灾统计，沙漠蝗灾迁徙路径涉及范围包括非洲、中东、西南亚等地区。历次沙漠蝗灾的间隔时间并无明确规律性，而大规模沙漠蝗灾的持续时间均超过1年。全球最近一次沙漠大规模沙漠蝗灾发生于2003~2005年之间，涉及范围包括毛里塔尼亚、马里，尼日尔和苏丹等非洲西北部国家，且部分严重受灾地区出现反复爆发。

同时我们整理了CBOT自1980年以来的三种主要大宗农作物大豆、玉米、小麦价格走势。我们认为在虫灾的中后期阶段，粮食价格上涨趋势明显。根据中金大宗组预测，高粱、小麦及棉花价格上行概率高。

图表: 历次虫灾演变时间表

资料来源：FAO，中金公司研究部

图表: 虫灾对主要农作物价格影响（美分/蒲式耳）

资料来源：FAO，中金公司研究部

图表: 农业日历和蝗虫生命周期

资料来源：FAO，中金公司研究部

目前受灾地区粮食产量占比较低。

由于自然条件等因素影响，非洲作物种植占比相对较低，农作物主要集中在北美、南美、中国等地。以玉米为例，2019年美国、巴西、中国三国产量合计全球占比63％，非洲地区为7％左右。目前蝗灾逐步向南亚发展，后续需要关注受灾情况。此外，据FAO数据，非洲地区高粱全球占比达18％；印巴地区玉米、大豆产量全球占比不足5％，而小麦、棉花、甘蔗产量占比分别为17.0％、26.5％、23.2％。中金大宗组提示全球高粱价格上行风险，同时判断蝗灾令小麦和棉花国际价格面临12％~16％涨幅。此外，当前印巴甘蔗种植区域受蝗灾影响较小，但考虑蝗灾演绎不确定性及该区域甘蔗产量高占比，我们认为后续蝗灾对制糖产量潜在影响值得跟踪。

图表: 五大农作物全球产量分布

资料来源：USDA，中金公司研究部

粮食需求刚性，关注农作物价格上涨预期。尽管目前受灾区域全球占比不高，然而粮食消费刚性，价格敏感性高，未来不排除价格大幅上涨可能。

图表: 农作物全球价格

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

基于当前，此次沙漠蝗灾对中国农产品供给直接影响有限。

从历史上看，因天然的地理隔离（昆仑山脉、喜马拉雅山脉），中国不处于沙漠蝗灾主要迁徙路径，历史上发生蝗灾多以飞蝗为主，尚无发生大规模沙漠蝗灾的历史记载。日前，农业农村部也表示，沙漠蝗灾对我国的危害概率很小，国内大规模爆发蝗灾风险很低。在特殊情况下，少量沙漠蝗虫或随季风进入我国西藏南部或云南西部，但危害的概率依然较小。基于当前情况，我们整体判断沙漠蝗灾对中国农产品供给的直接影响仍较为有限，后续演变仍需持续跟踪。

本次蝗虫灾害对国内农业企业有何影响？