西南证券“断崖式”降级后影响巨大

适用证监会最新修订实施的《证券公司分类监管规定》而评价得出的首份券商分类结果，让此前身处多事之秋的西南证券（600369.SH）遭遇最大“滑铁卢”，从A级连降6档，为此次评级下降幅度最大的券商，和方正证券垫底成为仅有的两家C类评级券商。

不同于方正证券已连续两年被评为C级券商，此次被大幅下调评级的西南证券主要受累于ST大有欺诈上市和九好集团“忽悠式”重组两张证监会罚单。

2016年6月23日，西南证券收到证监会立案调查通知书。西南证券虽未言明受罚原因，但市场人士多认为，是受大有能源欺诈发行所累，其中或牵涉采矿权利益输送问题。

今年3月，西南证券再次被立案调查，此次则市场被认为祸起九好集团“忽悠式重组”。接连两次立案，也使得西南证券投行业务被叫停。直至今年5月15日和17日，西南证券相继收到证监会的行政处罚决定书，该公司因涉及*ST大有事件被罚没3000万元，涉及九好集团“忽悠式”重组一案则被罚没600万元。

仅上述事项，就满足修改后的证券公司分类监管规定中的“公司被实施暂停业务许可行政处罚”“每次扣8分”和“公司被实施没收违法所得行政处罚”“每次扣6分”的两大扣分项。

新规中还规定，证券公司“因涉嫌证券违法违规行为被立案调查”的，将“按照本条前款规定对相应的具体评价标准进行扣分”。

另外，西南证券今年4月再因督导的两家新三板公司涉及为其他公司提供违规担保，且未及时进行信息披露，被股转系统要求提交书面承诺，也成为一个丢分项。

不过值得注意的是，证券公司分类监管评价期是从每年的4月30日至次年的5月1日，西南证券两宗行政处罚决定书均在今年5月1日后下发。有券商人士肯定地向记者表示，扣分时点以行政处罚出函时间为准，这是否意味着累及西南证券的处罚风波还将延续到下一个评价期？

上海某券商非银分析师向界面新闻表示，虽然新规规定了对券商违法违规行为立案调查的扣分项，但原则上同一事件同一扣分项不会重复扣分。

“还是可能把两起案件都合并在今年做了处理。”一位接近西南证券人士认为，如果将两宗案件行政处罚的扣分项放至明年评价期，那么今年应该扣不了这么多分。

另一家今年评级也遭大幅下滑的券商合规部人士也表示，对扣分时点把握不清楚。“按处罚生效来说，是正式下发之日起，但什么时候扣分，并没有找到标准，也存在进场调查后或者预先通知书下发时点的可能。”

在业内人士看来，若西南证券的投行处罚风波延续至下一评价期，则意味着公司下一年度评级重返A类将难上加难。

从过往财报数据来看，连续两次被立案调查并暂停投行业务，已令这个“业绩奶牛”的部门雪上加霜，而评级下滑也给西南证券投行业务拓展造成极大困扰。

西南证券2016年半年报显示，在报告期内公司投行业务实现营业收入9.42亿元，同比增长54.36%，营业利润8.03亿元，同比增长54.46%。投行业务营业利润占到公司总营业利润的82.49%。

而当同年6月投行业务被立案调查后，西南证券三季度的投行业务手续费净收入仅为1.62亿元，较上年同期下降了40%，投行收入仅占到三季度营业收入的17%。今年一季度，西南证券手续费及佣金净收入同比大幅下滑42.88%，也被归咎为“主要系投资银行业务收入下降”。公司当季投资银行业务手续费净收入1.51亿元，还不到上年同期的一半。

在此次券商评级最新出炉后，即有投行内部人士向界面记者表示，受到评级下调影响，西南证券新近有一单IPO项目最终“告吹”。

“虽然并没有规定C类券商不能做IPO保荐，但想上市的公司都会掂量一下，实际对券商业务拓展影响很大。”该投行人士坦言，此次评级出炉后，IPO和并购重组业务受影响也在情理之中。

而评级下调对西南证券等券商的影响并不止于此，还会让风险检查次数增加、创新业务试点资格受影响、多缴纳投资者保护基金等。

今年6月9日，证券业协会向各券商发文拟修改《公司债券承销业务规范》，其中即规定，“证券公司分类结果最近两年中至少有一年为A级别或A级别以上的证券公司，自当年度分类结果公布之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目主承销商。”如两年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下，则需证券公司近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，并经监管部门核查后，才可以担任公司债券主承销商。