财经观察：全球货币政策是否面临新拐点

　　新华社北京６月１５日电 财经观察：全球货币政策是否面临新拐点

　　新华社记者刘丽娜

　　美国联邦储备委员会１４日如期加息，同时透露将在年内启动缩减资产负债表（“缩表”）计划，显示美联储货币政策在“正常化”轨道上又进一步。

　　从全球范围看，与一两年前主要经济体央行步调“显著分化”特点不同的是，当前全球货币政策出现“略有趋同”的迹象。尽管端倪初露，并且一些央行“犹抱琵琶半遮面”，但不少新动向值得关注。

　　美联储“慢刹车”　各央行“慎收油”

　　美联储本次加息符合预期。从２０１５年１２月开始加息周期，美国加息步伐属于“慢刹车”，即加息步子小，加息节奏稳，并且对市场的预期管理做得比较充分，没有过度的“政策意外”。

　　作为全球最重要的中央银行，美联储的举动对全球金融市场的影响牵一发而动全身。近期市场反应相对平静，表明市场已经提前消化了加息影响，美国道琼斯指数１４日当天甚至创下新高。同时，全球其他主要央行对美联储做出审慎应对，前期一些央行要继续“踩油门”的氛围有所扭转。

　　欧洲央行上周维持了宽松政策，但排除了进一步降息的可能性，认为欧元区通缩风险消失，这表明其已经在谨慎考虑未来如何从刺激政策中退出。英国央行将基准利率维持在０．２５％的历史低位，同时维持国债购买规模，但表示考虑未来几年逐步撤出超宽松政策。日本央行尽管仍在扩大货币供应量，但告知公众正在思考如何退出货币刺激。

　　新兴市场方面，印度央行本月７日表示维持货币政策中性立场。韩国央行将基准利率维持在历史最低水平。澳大利亚央行日前宣布保持利率不变。巴西由于经济形势不佳，从去年１０月份以来一直在降息，在主要经济体中相对特殊。

　　相对于加息这一传统货币政策，这次更值得关注的是美联储的非传统货币政策，即将“缩表”计划提上日程。回顾前些年备受热议的美联储量化宽松政策（ＱＥ），如今的“缩表”可谓ＱＥ的反向操作，其对世界经济的外溢影响不容小视。打个比方，“缩表”相当于美联储自己要“减肥”，要把前些年为应对金融危机而给自身注的水分挤一挤。有分析认为，美联储资产负债表可能会从４．５万亿美元规模缩至２万亿至３万亿美元区间，未来几年市场如何消化这个巨大差额，还需密切关注。从美联储的最新声明以及美联储主席耶伦的表态看，“缩表”有望是渐进和可预期的。

　　全球复苏“有点尴尬”

　　全球主要央行货币政策之所以朝着同一个方向略进一步，根本原因在于世界经济复苏的基本面。一方面，全球复苏在持续，前一阶段人们对通缩或长期低通胀的恐惧已经消退。但另一方面，复苏不尽如人意，由于不同国家的经济“体质”和经济周期不尽相同，全球复苏进程“有点尴尬”。

　　富国银行证券全球经济学家布莱森说：“我们正处于某种形式的全球经济上升期，基于此，恐怕你不会再需要这些超宽松的货币政策。”

　　从２００８年９月国际金融危机爆发至今，美国经济经过“大衰退”后，在复苏轨道上缓步前行。尽管增长速度还不够令人满意，但复苏已经持续９年。美联储１４日小幅提升今年的美国经济增速预测至２．２％。

　　美国研究机构芝加哥ＤＳ经济学首席经济学家斯旺克认为，当前全球整体货币政策处于“混乱夏季”。经济指标显示，美国经济并不过热，通胀压力也不大，美联储为何还要加息？国际货币基金组织第一副总裁利普顿１４日说，美国货币政策“正常化”符合其经济稳步复苏的现状。而央行货币政策通常要未雨绸缪，加息意味着美联储发出对本国经济有信心的信号。

　　在世界其他地区，经济复苏步伐不一。多数经济体对自身增长并不满意，并且担忧复苏进程受到干扰，因此货币政策普遍谨慎。但复苏不平衡、增长不同步是世界经济的常态。与此相应，货币政策自然有所差别。

　　未来走势三大看点

　　前瞻未来，全球货币政策将何去何从？至少可从三个方面关注。

　　第一个方面是美联储的不确定性。今年内美联储还有四次议息会议，主要看两大关键点，一是年底前会否再度加息，二是“缩表”靴子何时真正落下来。再往远看，明年美联储面临高层人事大变动，包括耶伦明年任期结束后能否连任目前还是未知数。特朗普政府将提名哪些美联储高管人选，无疑将影响未来美联储的“鸽派”或“鹰派”倾向。