新冠肺炎疫情危机下 投资者在美国财报季寻找“幸存者”

在本周开始的美国企业财报季中，仔细研究企业业绩的投资者并不是在寻找增长。相反，当冠状病毒大流行撕裂世界各地的经济时，许多人正在寻找能够生存下去的企业。

由于收入突然停止增长，许多公司不得不重新依靠信用额度和在债券市场上借入的债务来维持生存。今年3月，美国投资级企业的融资额达到创纪录的1500亿美元，企业纷纷囤积现金，以抵御经济衰退。股票基金经理希望确保公司能够偿还这些债务，并坚持到禁售结束、生活恢复正常。

嘉信理财（Charles Schwab）首席投资策略师利兹 安 桑德尔斯（Liz Ann Sonders）在谈到第一季度收益时表示：“生存能力将比短期盈利能力更重要——标准指标不会有太大影响。”“对于那些处于风口浪尖的公司来说，短期内不会有任何利润——这艘船已经起航了。”

传统上最先报告业绩的美国银行，已开始描绘出美国企业健康状况的严峻图景。据彭博社（Bloomberg）的记录显示，摩根大通（JPMorgan Chase）周二的财报失利是至少2009年以来最大的一次。这家美国资产规模最大的银行为贷款损失拨备了巨额准备金，富国银行（Wells Fargo）、美国银行（bank of America）和摩根士丹利（Morgan Stanley）紧随其后。

KBW银行指数从本周初至周四收盘下跌14％，有望创下金融危机以来第三糟糕的一周。

初步结果为美国经济进入“禁闭期”以来的首个财报季定下了不祥的基调。如果工业和消费领域也走上类似的道路，这可能足以威胁到股市自3月份大跌以来的大幅反弹。

标准普尔500指数（S&；P 500）成份股公司的预期市盈率已经回到了1月份的水平，当时病毒还没有开始让投资者感到不安。这是投资者评估股市是否跑赢企业利润预期的一种常用方法。

ClearBridge Investments的投资组合经理玛格丽特 维特拉诺（Margaret Vitrano）表示，一些基金经理仍在努力寻找机会，直接参与应对病毒的医疗保健公司可能成为最有效的避风港之一。

英杰华投资集团（Aviva Investors）的美国股票主管苏珊 施密特（Susan Schmidt）要求她的投资组合经理和分析师团队编制一份“愿望清单”，列出在熊市期间大幅下跌的股票。

她表示，此后许多公司都实现了盈利，但仍有一些颇具吸引力的公司以公平的价格进行交易。

施密特表示：“这个市场的机会在于，找出错误定价发生在哪里。”“如果你看透了这场灾难，就会有机会。”

但摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）美国股票主管李 斯佩尔曼（Lee Spelman）表示，真正的廉价交易是例外，而非常态。她说：“我经历过很多危机——1987年的股市崩盘、网络泡沫危机、金融危机——但我们从未见过这样的事情。”“经济刚刚停止，收入和现金流都出现黑洞。如果你做不到，另一边（利润）就真的不重要了。”

分析师们表示，他们关注的重点是衡量企业能够获得多少信贷，以及企业违反与投资者商定的借贷限制的可能性。投资组合经理们也很想知道，哪些公司会从美国政府上月公布的2万亿美元支出计划中受益。

这些问题中有许多不会在业绩报告中得到回答，但会在与企业高管的电话会议中，以及在今年早些时候许多公司没有公布的未来财季业绩指引中得到解答。维特拉诺表示：“季度业绩不会很好，但前瞻性指引将是最关键的。”

Refinitiv的数据显示，分析师预计，标准普尔500指数成份股公司本季度每股收益将较去年同期下降15％，全年将下降10％。

根据瑞士信贷（Credit Suisse）的预测，受油价下跌的压力，能源企业受到的影响可能最大，其次是零售商和汽车制造商等非必需消费品企业。该行表示，公用事业和通信服务（包括媒体公司在内的一个广泛集团）将增加收益，而医疗保健收益可能持平。

斯佩尔曼表示：“对于航空公司和旅游公司等能源和消费周期企业而言，形势将非常、非常严峻。”

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