纺织服装行业:棉花期货现货价格双升引关注,短视频直播电商主题热度持续蔓延

【研究报告内容摘要】

投资要点

棉花期货现货价格双双抬升,12月制造企业订单好转,龙头值得关注。19年10月进入新棉花年度后,棉价期货现货双双上行,我们认为主要有以下原因:

1)国内棉花供需缺口仍在:根据USDA预测数据,19/20棉花年度全球供需基本平衡,但中国消费量/产量分别达到838/593万吨,其中缺口245万吨将由196万吨进口(1%关税配额+滑准税配额)以及国储棉抛储来填补,考虑国储棉经过2019年抛储后库存已下降到200万吨以下,19年11月也已公布50万吨的轮入计划(19/12/2-20/3/31进行,每日挂牌竞买7000吨左右),供需缺口支撑了棉价上行;

2)龙头纺企12月接单有所好转:2018H2开始,棉纺制造业面临了内需疲软以及中美贸易摩擦带来的外需冲击,接单压力明显,但19年末开始:①中美贸易摩擦呈现转机;②新棉花年度期货、现货价格触底反弹,促进下游增加纱线储备;③2020年秋冬季对于服装行业而言是大年(2021年春节靠后),从产业链的传导而言,当前阶段上游原材料备货有所强化顺理成章,带动天虹、华孚、百隆等企业12月接单好转;

3)期货相对现货更强的涨势:主要是对此前9-11月现货贴水的一个修复,但在短期订单催化下,棉花现货价格过去一周涨幅也比较明显,2020年2-3月份起的旺季值得期待。 虽然12月订单好转的持续性仍有待年后旺季最终确认,但我们仍提醒投资者关注上游企业、尤其是纱线类龙头在棉价上行期间的行情,建议重点关注天虹纺织、华孚时尚、百隆东方。

短视频&直播电商主题:热度持续蔓延。这一轮主题行情实际是由短视频直播电商驱动的,指标股是星期六(遥望网络),MCN并不能够准确定义这个主题,短视频直播电商至少涵盖了【流量运营】+【内容批量化制作】+【供应链规模化匹配】三个核心能力。经过对于所有相关主题标的梳理后,从企业基因与战略路径上,遥望网络确确实实是最为纯粹的短视频直播电商标的,但从市场预期与公司自身的规划来看,当前的估值包含了市场对该领域及遥望网络自身业务的极高期待,公司无疑是观察行业与市场情绪的的最佳样本。

市场在对这个主题进行挖掘的路径是:沿着产业链找在单环节上比较优秀的公司,并考量是否能够延伸至完整的短视频直播电商链条。此前我们曾在《星期六半月9涨停,短视频直播带货主题引爆板块》报告中为投资者梳理短视频及带货主题相关标的,本周再次梳理御家汇旗下水羊国际及安正时尚旗下礼尚信息。

继续提示以下投资主线:

1、以体育服饰为代表的大众消费品龙头竞争优势带来的集聚效应,首推安踏体育、波司登、李宁。

2、低估值+稳健增长,优质龙头品牌正处在价值洼地,推荐地素时尚、森马服饰、歌力思。

3、优质成长股的年度估值切换,对应标的包括比音勒芬、开润股份、南极电商等。

4、贸易摩擦体现转机,棉价呈现上行趋势,加强关注。

风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动