长江证券宏观赵伟：美联储再次加码宽松，难改美国经济“衰退”定局

原标题：长江证券宏观赵伟：美联储再次加码宽松，难改美国经济“衰退”定局 来源：长江宏观

3月23日，美联储再次加码货币宽松。其中，美联储宣布将隔夜回购和定期回购的报价利率设定为0%，并将不限量按需买入美债和MBS。为了支持消费者和企业，美联储还推出了向最高级ABS（包括学生、汽车贷款等）持有者提供贷款的工具TALF，以及在一、二级市场购买高等级公司债（或提供贷款、购买相关债券ETF）的工具PMCCF、SMCCF。为了支持中小企业贷款，美联储表示还将推出“Main Street”商业贷款项目。

截止到目前，美联储为了缓解美元流动性的紧张局面，已对美国货币市场的主要参与者建立了“一对一”的流动性支持工具。具体包括，针对一级交易商扩大正回购规模、重启QE及PDCF，针对存款机构降低贴现利率，针对货币市场基金提供MMLF，针对实体企业及个人提供CPFF、TALF、PMCCF及SMCCF，针对海外机构与多个海外央行签订货币互换协议等。

近一周来，随着美联储及时推出各类流动性支持工具，美国货币市场及离岸美元市场的流动性紧张局面都有一定缓解。但从结构上来看，由于担忧美国经济出现危机，以及企业及个人存在资产负债表衰退风险等，美国存款机构及货币基金等融出资金的意愿依然不高，以对冲基金为首的非银机构持续面临融资难、融资贵的问题。

货币市场流动性的传导本身，受到美国经济走势的显著影响。而自疫情扩散以来，美国经济活动持续快速降温，卡车货运量、餐馆用餐预定数等纷纷跌至新低。随着美国超过一半的私人消费（餐饮住宿、娱乐服务等）将受到疫情冲击，叠加私人消费在美国经济中占比超70%，美国经济出现阶段性“衰退”已成定局。

美联储宣布上述新的政策工具后，美股3大股指出现阶段性反弹。但随着美国经济面临“衰退”的局面未变，美股3大股指重回跌势。未来一段时间，对美国经济基本面的担忧，将持续扰动市场情绪。重点关注美国国会最新财政刺激计划的商讨情况，若两党因党争等一直未能达成一致，市场或将面临更大的不确定性。