信达期货盛佳峰：螺纹空单坚定持有，后期焦炭多配远期 | 独家观点

　　盛佳峰 | 信达期货黑色研究

　　核心观点

　　?. 地产新开工数据下行兑现，销售、土地购置同比增速明显回落，存量施工需求良好主要源于基数以及施工节奏，其本身对于螺纹需求的带动要远弱于新开工，后期新开工或继续承压下行，中长期继续压制螺纹价格。后期螺纹是否能顺利向下的核心仍在需求，需求走弱兑现才能打破所谓的成本支撑，继而打开向下空间

　　?. 山西省发文要求从2019年3月中旬至9月底在全省开展焦化行业专项检查整治行动，远期供给收缩预期再度增强，且产能优化方案迟迟未落地背景下，环保趋严再度挑动市场神经，J5-9价差持续收敛。

　　【螺纹】

　　观点：

　　地产新开工数据下行兑现，销售、土地购置同比增速明显回落，存量施工需求良好主要源于基数以及施工节奏，其本身对于螺纹需求的带动要远弱于新开工，后期新开工或继续承压下行，中长期继续压制螺纹价格。后期螺纹是否能顺利向下的核心仍在需求，需求走弱兑现才能打破所谓的成本支撑，继而打开向下空间

　　上周螺纹社库去库不及预期，厂库去化快速带动总库下移是现实需求较强叠加直发增量，但总体需求趋势不改边际下移；供给端检修高峰过后，复产逐步增多，电炉开工恢复正常，供给压力持续。

　　增值税调整带动短期投机需求透支后，3月底现货抛压货逐步增大。

　　螺纹技术看为形态整理末端，均线粘合，MACD向下，即将选择方向突破，向下概率更大，上方压制3840元/吨。(加好友dznc00进兔期妹粉丝群)

　　建议：

　　1.RB1905中长期空单持有（入场成本3790元/吨），第一目标为预估3500-3600元/吨，3800元/吨上方维持逢高加仓；

　　2.4月后需求下行或逐步兑现，目标位维持3200-3300元/吨。

　　风险：需求超预期，环保限产，移仓风险。

　　【焦炭】

　　观点：

　　山西省发文要求从2019年3月中旬至9月底在全省开展焦化行业专项检查整治行动，远期供给收缩预期再度增强，且产能优化方案迟迟未落地背景下，环保趋严再度挑动市场神经，J5-9价差持续收敛。

　　当前焦企开工仍处于高位，前期限产影响逐步减弱，05供给压力仍在；焦企库存累积中，港口库存略有去化，压力明显，后期焦炭止跌企稳需看到焦企、港口库存同步去化。（关注大宗内参，不错过每篇精彩研报！）

　　当前焦企利润在50-100元/吨，主动降负支撑焦炭需继续回调1-2轮；成材利润边际打至电炉成本下限后，随着焦煤供给逐步释放，利润率较高的焦煤成打压对象，目前焦炭成本支撑仍偏弱势。

　　后期高炉开工季节性上移利好焦炭需求，结合远期限产预期和近月库存压力，考虑现货继续回调1-2轮后，配置J1909多头.

　　建议：焦炭近月库存压力犹在，建议现货再度下行1-2轮后，可考虑做多J1909做为多头配置。

　　数据来源：信达期货研发，WIND，MYSTEEL，新闻收集

　　备注1：横轴代表安全边际。从左往右表示安全边际由低到高；

　　备注2：纵轴代表驱动因素。箭头往上代表驱动向上，箭头往下代表驱动向下；

　　备注3：按照对具体品种安全边际和驱动因素的评估，分别在图中呈现。

　　【钢材—螺纹】电炉开工持续回升，复产逐步大于检修，供给压力持续增大

　　数据来源：信达期货研发，WIND，MYSTEEL，新闻收集

　　电炉产能利用率快速回升至同期水平，短流程产量同比持续高位，供给压力持续增大。

　　随着后期限产解禁，以及复产回升，复产将大于检修，钢材供给端压力仍在，对螺纹钢价格形成压制。

　　从调研情况反馈来看，华东区域电炉开工将继续上行，并接近满产；东北回升，华北仍有抑制

　　【钢材—螺纹】电炉利润回升带动开工继续上行，废钢支撑需通过需求下行兑现打破

　　数据来源：信达期货研发，WIND，MYSTEEL，新闻收集

　　截止3月21日，我的钢铁61家钢厂废钢库存总量285.33万吨，较上周降15.7万吨，降5.5%；周转天数14.4天，降1.0天。本周钢联统计的钢厂日均到货量较上周明显减少。

　　供给端，废钢基地随着下游工人复工，收储回升（目前废钢价格处于13年以来历史高位，利润空间较大），供给回升。

　　废钢价格弱势调整后高位运行，供给端将是影响螺纹价格下行的关键因素，后续其对于钢材的供给边际支撑需要需通过需求下行兑现打破

　　【钢材—螺纹】社库环比下行不及预期，厂库快速下行带动总库下移，钢厂控制能力较强

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