芝商所最新报告中的外汇交易量和未平仓头寸值得玩味

　　据芝加哥商品交易所(CME)的突发报告，外汇交易量和未平仓头寸正创下前所未有的纪录。多年来，我们外汇市场的波动率一直在逐步下降，部分原因是全球央行在货币和利率政策方面设置了限制。

　　芝加哥商品交易所的高管们试图将这些记录解释为更低的价格、更容易获取和更多使用其工具的迹象，但观察人士将其视为“暴风雨前的平静”。

　　在某些方面，市场追随者声称，对投资者来说，圣诞节来得早了。全球股市也创下新高。Brexit紧张局势的缓解，一场潜在的贸易谈判带来一定程度的确定性，但是全球经济不明朗化正呈现加剧事态。

　　虽然近来有关这一迫在眉睫的厄运的现象已经停止，但经济学家们正迅速更新他们对2020年衰退的预测模型。

　　自2009年金融危机以来，主要外汇货币的综合波动性是如何经常账户余额紧密联系在一起的？同样重要的是，要注意危机之前发生了什么。

　　2010年到来之际，10国集团的波动率也下降到与现在大致相同的水平。从2007年到金融危机爆发，波动性大幅上升，这是全球经济领域出现某种可怕现象的先兆和预警信号。

　　CME报告了哪些数据？

　　芝加哥商品交易所(CME)公布的数据显示，该交易所创下了新的单日累计交易量纪录，超过了2017年创下的上一个纪录高点。还有其他一些单一货币记录。这里是一个简短的纲要：

　　·“上周三，外汇期货创下了270万合约的单日成交量新纪录，打破了2017年6月14日创下的250万合约的纪录。”

　　·“12月11日，芝加哥商品交易所的外汇期货未平仓合约达到创纪录的230万份，而此前的未平仓合约为220万份。”

　　·“墨西哥比索和挪威克朗在12月10日突破了单日交易量纪录。”

　　交易所还指出，规模更大的未平仓合约持有者(衡量大型机构投资者权益的指标)增至1,261人，同比增长18%。

　　令人惊讶的是，芝加哥商品交易所本月早些时候报告称，11月的日均交易量较2018年同期下降了24%。12月短短几周内的交易量突然飙升的原因仍有待猜测，但芝加哥商品交易所管理层对目前的情况表示满意。

CME G10 报告截图

　　CME全球外汇主管保罗休斯顿(Paul Houston)给出了如下解释：客户越来越多地利用我们上市的外汇产品提供的深厚流动性、资本和成本效率来管理其外汇敞口。

　　创纪录的未平仓合约，加上近期欧元、日圆和英镑货币对日差最小价格升幅的缩减，继续增强流动性，并降低了年底结算期的交易成本。

　　这些记录还能说明什么其他问题？

　　为什么机构投资者和其他投资者会突然将外汇期权和期货合约作为对冲外汇风险的主要“工具”？波动性和对冲工具的使用往往会自食其果。

　　这两项指标都表明，潜在工具的不确定性和风险正在增加。波动性还意味着更多的不稳定性即将到来，投资者可能会认为这是一种诅咒，但外汇交易员认为这是更多的交易获利机会。