CSI：2019年全球中国股票报告

　　“全球中国股票”是一个广义的概念，它包括A股、B股、H股、P股、红筹股、N股、S股以及在其他多个国家和地区上市的中国企业。全球中国股票不仅是观测中国经济与中国企业的重要维度，也是分享中国经济发展与改革开放成果的重要工具。

　　截至2019年底，全球上市的中国企业5392家（不含股转系统），合计发行股票5594只，较2018年增加246只，总市值约88万亿人民币，较2018年增加21万亿元，约占全球所有上市公司总市值的14.2%，仅次于美国，已经成为全球资本市场重要组成部分。从行业分布来看，全球上市的中国公司在工业、可选消费、信息技术、原材料等行业数量较多，合计3783只股票，具有明显的行业集中性；电信业务、能源、公用事业等行业的上市公司较少，这一方面是经济结构的反映，另一方面也与能源、电信、公用事业等行业龙头公司的业务高度集中有关。

　　2019年，中证中国内地企业全球综合指数上涨27.89%，各行业普遍上涨，其中消费、信息技术等行业上涨较多。受港股2019下半年不景气的影响，AH价差再次走阔，截至2019年底，港股整体折价率约为28%，较年初提升了10%，低估优势明显。

　　全球中国上市股票中沪深A股占主要部分，截至2019年，A股总数3760只，总市值59.2万亿人民币；受科创板发行带动，A股全年发生203起IPO，处于历史较高水平；公司基本面虽有压力但并未发生明显变化，利润更多向头部企业集中，估值修复导致全市场上涨明显。港交所上市的内地股1331只，总市值约25万亿人民币，占港交所股票总市值的72%；全年内地企业赴港IPO共计104起，占2019年港交所全年募资额总额的77.4%。美国中概股合计286只，总市值约7.6万亿人民币；全年美国发生中概股上市33起，处于历史相对高位。在中国香港和美国外的其他境外地上市的中概股合计121家，总市值约1299亿人民币，数量和市值占比较低。

　　展望未来，全球中国股票具有较好的投资价值，在经济加速转型和调整过程中，会有更多结构性机会出现，中证指数也会持续开发并完善全球中国指数体系，为市场提供更多样化的投资和分析工具。

　　一、全球中国股票纵览

　　全球中国公司定义为满足如下条件之一：1）注册地在中国大陆；2）公司运营中心在中国大陆；3）公司收入50%以上来自中国大陆。

　　（一）宏观经济与政策背景

　　2019年，商贸紧张局势和经济数据波动是影响全球资本市场表现的两大核心因素。在经济放缓、货币宽松以及不确定性上升共振之下，全球资产表现出普涨与分化的双重特征。

　　2019年，面对复杂严峻的内外部形势，中国经济经历了柳暗花明的历程，保持总体平稳运行。内外压力之下，GDP增速有所放缓，四个季度GDP同比增速分别为6.4%、6.2%、6.0%和6.0%，逐季回落，但仍处于合理区间。受猪肉等食品价格上涨推动，CPI同比涨幅呈不断上升趋势。但11月以来，多项经济指标开始超预期回暖，经济运行中出现了诸多积极变化，全年GDP总量99万亿人民币，同比增速6.1%，人均GDP达到一万美元。

　　政策方面，2019年依然延续了供给侧结构性改革，同时加大宏观逆周期调节，着力做好“六稳”工作，2019年12月的中央经济工作会议表示“金融风险得到有效防治”、“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力”。

　　（二）股票数量与规模

　　截至2019年底，全球上市中国股票合计5595只，较2018年增加246只。这5595只股票对应5392家公司主体，即119家公司以A+H形式双重上市，80家公司以A+B形式上市，1家公司以A+H+D形式上市（青岛海尔），2家公司中国香港和美国双重上市（阿里巴巴，百济神州）。

　　2019年底，全球中国股票总市值88万亿人民币（约12.7万亿美元），全年市值增长31.3%。从历史市值看，一方面全球中国股票总市值随着新股上市的增多而不断上升，另一方面市场行情也起到了推波助澜的作用。

　　通常，证券化率是观测证券市场发展程度的重要指标，而使用全球上市中国股票总市值更能全面反映我国的证券化率水平。2019年我国证券化率约为88.9%，较2018年提升14%，在世界范围内处于较高水平。